袁同學(xué)
2021-02-26 14:33原版書第221頁(yè)的xample 1 對(duì)于2年和7年的分析和計(jì)算沒有看懂，麻煩老師講解下？謝謝
所屬：CFA Level III > Capital Market Expectations 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-03-01 10:07
該回答已被題主采納
同學(xué)，早上好。
這里將債券的收益率拆分為三部分做計(jì)算，
期初的YTM，利率變化導(dǎo)致債券價(jià)格變化導(dǎo)致收益率變化的百分比，假設(shè)的再投資收益。
期初的YTM，題目中給出的條件是3.25%；
利率變化導(dǎo)致債券價(jià)格變化導(dǎo)致收益率變化的百分比根據(jù)題目中給出的modified duration is 4.84. DAM’s chief investment officer believes global government yields are likely to rise by 200 bps over the next two years，所以是考慮兩年的情況，因?yàn)辂溈祭闷?.84*1.0325=4.9973，說(shuō)明是在投資期限等于麥考利久期的時(shí)候，再投資收益和利率風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致的債券價(jià)格變化在5年的時(shí)點(diǎn)大致平衡，即5年前利率風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)，5年后再投資風(fēng)險(xiǎn)占主導(dǎo)。
2年后收益率變化并未給出，凸性并未給出，因此這些都暫不考慮；
假設(shè)的再投資收益是說(shuō)這里的reinvestment rates will boost the cumulative return by approximately 1.0% over two years，Reinvesting for three more years at the 2.0%，這些都是假設(shè)的情況，在題干中未給出。
上述三方面加總在一起考慮預(yù)期的回報(bào)。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請(qǐng)【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過(guò)考試~
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追問(wèn)
老師，5年的分析理解了，但是題目里面還問(wèn)了2年和7年的，答案中關(guān)于2年和7年的不是很明白，所以老師能講解下答案的后面部分嗎？
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追答
同學(xué)，下午好。
2年期的債券回報(bào)拆分為期初的YTM，利率變化導(dǎo)致債券回報(bào)變化，再投資收益率。其中期初的YTM是3.25%，利率變化導(dǎo)致債券回報(bào)變化為4.84*2%（題目中給出預(yù)期未來(lái)兩年的債券收益率曲線變化情況），1%的再投資收益率是答案中假設(shè)的，題干中并無(wú)此條件，2年總共的再投資收益為1%。那么3.25%+（-9.68+1）/2=-1.09%是計(jì)算年化收益率，因此需要在這里除以2。
7年期的債券回報(bào)拆分為期初的YTM，其中期初的YTM是3.25%，利率變化導(dǎo)致債券回報(bào)變化為4.84*2%（題目中僅給出預(yù)期兩年情況，未來(lái)情況并未說(shuō)明，個(gè)人認(rèn)為應(yīng)在此說(shuō)明），超出2年后的假設(shè)再投資收益是每年2%，也就是2年到5年的部分是按照每年2%再投資收益，超出5年的部分同樣按照每年2%再投資收益。因此有公式（3.25%+（-9.68%+1%+6%+4%）/7）=3.44%。
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