袁同學(xué)
2021-02-28 19:57在原版書的第196頁的example 8中： （1）he inflation rate will ultimately rise to the upper end of central banks’ tolerance ranges at the peak of the current business cycle. 這句話是代表通脹是在預(yù)期內(nèi)嗎？ （2）在第二問中，如果通脹是高于預(yù)期的，為什么對于floating-rate instruments（cash）還是有利的呢，對于現(xiàn)金應(yīng)該不應(yīng)該是不利的嗎？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-03-01 11:14
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同學(xué)，早上好。
1.這里的意思是還在通脹預(yù)期內(nèi)，但是通脹上升程度較大。
2.第二問中的開始說明了，If the market doubts that central banks can contain inflation within previously perceived tolerances，因此在預(yù)期范圍內(nèi)只要短期利率隨通脹調(diào)整，則收益率也會(huì)隨之調(diào)整，具有吸引力。
下列是我自己的總結(jié)，希望對你有幫助：
1.Cash：這里的現(xiàn)金指的是短期利率隨通脹調(diào)整的收益類工具，是通脹保護(hù)工具，且央行傾向于類似產(chǎn)品與目標(biāo)通脹周期一致。因此在預(yù)期范圍內(nèi)的通脹上升讓該產(chǎn)品更有吸引力。超出預(yù)期的通脹會(huì)讓該類產(chǎn)品的已實(shí)現(xiàn)回報(bào)暫時(shí)波動(dòng)。若該產(chǎn)品有下行保護(hù)，則通縮情況下也具有吸引力。
2.Bonds：現(xiàn)金流量按名義值固定，即寫在合同中的金額。通脹影響通過收益率曲線改變，導(dǎo)致債券價(jià)格改變，導(dǎo)致收益率改變。在預(yù)期范圍內(nèi)的通脹改變，導(dǎo)致短期收益率改變，短期對應(yīng)的久期較小，因此影響也較小。超出預(yù)期范圍的通脹改變會(huì)讓投資者改變對長期收益率的預(yù)測，因此會(huì)重新評估長期收益率曲線。由于在通縮情況下高質(zhì)量債券可以增加實(shí)際購買力，因此高質(zhì)量債券更具有吸引力；低質(zhì)量債券由于經(jīng)濟(jì)情況不好會(huì)導(dǎo)致信用質(zhì)量降低。
3.Stocks：預(yù)期內(nèi)通脹影響不大。超出預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致政府遏制經(jīng)濟(jì)過熱情況而采取措施影響股市；低于預(yù)期，會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)衰退，資產(chǎn)價(jià)格下降，影響股市。并且較高通脹有利于能轉(zhuǎn)嫁成本上升的公司，而通縮對資本密集、商品生產(chǎn)、高杠桿公司不利。
4.Real estate：房地產(chǎn)的短、中期現(xiàn)金流取決于房產(chǎn)的租賃收入和對通脹變化的調(diào)整速度，這兩者的影響因不同的房地產(chǎn)類型而不同。一般情況下，房地產(chǎn)抗通脹，因此在通脹超出預(yù)期時(shí)，其總體價(jià)值上升；在通脹低于預(yù)期時(shí)，其收入和價(jià)值下降，尤其是對于地段不好的房產(chǎn)，價(jià)值下跌幅度更大。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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