讓同學(xué)
2021-02-28 23:35原版書P241 Reading35 第十題，為什么allocation effect是這么算的？答案里這呈現(xiàn)的不是interaction effect嗎？ 我這邊算的allocation effect=35.26%*（20.38%-18.82%）=0.55%
所屬：CFA Level III > Trading, Performance Evaluation, and Manager Selection 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
開開助教
2021-03-01 13:51
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同學(xué)你好，這邊的計(jì)算是沒錯(cuò)的，interaction effect = (wi – Wi)(Ri – Bi)，也就是組合與benchmark權(quán)重之差乘以組合和benchmark（各板塊的benchmark）收益差。反應(yīng)的是allocation和selection交互的影響。
而allocation effect 在權(quán)重差后面乘的是各板塊的benchmark的收益（Bi）與整體benchmark收益（B）的差，因?yàn)樗w現(xiàn)的是相對基準(zhǔn)超低配某個(gè)板塊帶來的收益，因此不必考慮組合在那個(gè)板塊的收益。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識(shí)點(diǎn)，煩請【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過考試~
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追問
還是不太懂…想知道如圖計(jì)算allocation contribution的公式和答案里那種為什么不一樣？如何區(qū)別？
答案里那種更像是interaction effect吧？ -
追答
同學(xué)你好，書中確實(shí)講了兩種brinson model, 只不過是兩種不同的形式（來自不同的論文）。最開始書中介紹brinson model的時(shí)候講的是BHB model，也就是你貼出來的那個(gè)公式，這種一般在分析單個(gè)equity portfolio中用到，不存在sponsor-portfolio manager的這種多層級的關(guān)系。在多層級業(yè)績歸因分析中，macro/micro attribution用到的都是這種BF model來算的，也就是你貼出來的這題的算法。在這個(gè)算法中，
interaction effect = (wi – Wi)(Ri – Bi)；
Allocation effect = (wi – Wi)(Bi – B)；
不是一樣的。
補(bǔ)充：
這一部分，原版書講的是比較糊的，現(xiàn)在他們出了勘誤了，增加了內(nèi)容把這兩個(gè)模型講得更明確一些了。同學(xué)可以去下載他們的勘誤PDF.
網(wǎng)址：https://www.cfainstitute.org/-/media/documents/support/programs/cfa/cfa-liii-brinson-errata.ashx -
追問
老師，那我整理了一下這兩個(gè)模型，因?yàn)樽约阂恢绷?xí)慣用portfolio return和benchmark return來表示，不習(xí)慣用Wi這種形式，所以在這里用我自己習(xí)慣的方式寫了一下公式，并且稍微總結(jié)了一下，您看下對不對？
另外，考試如果要寫公式，需要按照Wi，Bi，B這種寫法去寫嗎？還是可以按照我自己習(xí)慣的方式？ -
追答
公式上是沒錯(cuò)的，考試的話因?yàn)槭菣C(jī)考了，你自己的公式可能打起來更費(fèi)事。不過錯(cuò)是不會(huì)算你錯(cuò)的哈，你只要數(shù)字代對了就行。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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