袁同學
2021-03-10 00:28老師，原版書第209頁例題8的這個表格中的的shift twist butterfly這三種變化，對三種債券的價格的影響的這個表格應該怎么理解？shift 是代表向上平移多少帶來的價值是下降-0.855%？ 特別是butterfly 怎么理解 這一行的三個數(shù)？
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1個回答
Nicholas助教
2021-03-10 13:41
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同學，下午好。
這里代表impact of each of the three main types of yield curve movements-each one a positive one standard deviation move-on the value of each portfolio.
即變動正的一個標準差債券組合的價值變化多少，因為這里是考慮三種情況的回報和風險，所以打算用統(tǒng)一的標尺來衡量。
需要注意的前提是，這里三個債券組合的久期是相同的，我們在文中看到是7.01。
債券組合久期相同，向上平移導致債券價值減??；但如果是平行移動，在久期相同，利率變化相同的情況下，三種債券組合價值的變化率也是相同的。此時我們看到Bullet的變化率是最大的，因此Shift并不是平行移動，而是在5、7、10年上漲的幅度更大，由此導致Bullet的損失更大。
Twist這一行，Barbells的變化是最大的，那么解釋為收益率曲線的變化是變得更平緩，因為在這種情況下長期債券的久期更大，長期債券的利率下降更大，導致這里的債券組合價值幅度變化更大。
Butterfly這一行，Bullet的變化幅度最大且為負，中間利率上升將會導致Bullet債券組合價值下降，因此是中間凸出的圖形變化。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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