啊同學(xué)
2021-03-12 15:07麻煩老師講一下554和555兩個題，這幾個選項為什么是錯的？
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Adam助教
2021-03-12 18:30
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同學(xué)你好，
554.
這個在課上是有提過的，如果組合中包含了非線性的策略，會導(dǎo)致alpha的結(jié)果產(chǎn)生很大的誤差，如果說這個非線性因素是可以交易的話，我們把這個非線性的因素添加到回歸方程中去，就是A選項的意思
B選項，說要做聯(lián)合的假設(shè)檢驗，這個從來沒有提到過的，和假設(shè)檢驗沒什么關(guān)系的
C選項，有兩個錯誤，第一個，說easiest，這個方法從來不簡單的，第二個，后面的for example，max(r(t),0),它舉得例子明明就是non tradeable的，金融市場上沒有相應(yīng)的產(chǎn)品收益是max(r(t),0)這樣子的，這不是tradeable的
D選項，說非線性因素不成問題，（not a problem）這個選項一看就是錯的，非線性的因素一定會對alpha的計算產(chǎn)生影響的呀。
555.
A：不對在于，雖然有效市場理論是存在的。但并沒有人證實市場是有效的。如果是市場是有效的，那么寂靜經(jīng)理也就沒有存在的必要了
B：不對在于，風(fēng)險異象不僅僅在理論層面，在真實世界中也是存在的，是robust。
C：風(fēng)險異象可以從杠桿限制的角度解釋，也可以通過代理人問題來解釋。
杠桿：有的投資者沒辦法融資，所以當(dāng)他預(yù)測市場行情變好想加杠桿，他會去找beta大的股票（即高杠桿），這些股票買的人多了，價格就漲上去了，所以收益率就被壓縮了。因此beta打的股票收益反而低。即異象。
代理人：關(guān)注的點(diǎn)在套利，有些基金經(jīng)理會受到投資者的限制，比如不能做空，導(dǎo)致他沒有辦法進(jìn)行正常的套利，那么此時市場上的不合理就會一直存在，而風(fēng)險異象也是不合理的一種體現(xiàn)。
所以C是對的。
D：不對在于，數(shù)據(jù)挖掘并沒有傳達(dá)出波動與未來收益的關(guān)系，數(shù)據(jù)挖掘只是想單純的表達(dá)：數(shù)據(jù)錯誤，而已。也就是說風(fēng)險異象并不乘以，主要是因為我們的數(shù)據(jù)出了問題，所以我們得到了錯誤的結(jié)論。
此外最后說風(fēng)險分散化消除了波動率的影響，也不對
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