袁同學(xué)
2021-03-12 23:37在reading 25中 480頁對于active risk的原版書有四句話，請老師詳細(xì)解釋下： ■ high net exposure to a risk factor will lead to a high level of active risk, irrespec- tive of the level of idiosyncratic risk; ■ if the factor exposure is fully neutralized, the active risk will be entirely attributed to Active Share; ■ the active risk attributed to Active Share will be smaller if the number of securi- ties is large and/or average idiosyncratic risk is small; and ■ the level of active risk will rise with an increase in factor and idiosyncratic vola- tility
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2021-03-15 10:16
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同學(xué)你好：
第一句話說的是，如果對某個risk factor有集中的exposure，而不是在各個risk factor之間分散配置的話，那么active risk就比較高。這種情況下，即使特定風(fēng)險偏低也沒用。比如買了1000只小盤股，雖然個股很分散（因為證券數(shù)量多特定風(fēng)險?。?，但是對size factor的暴露非常高，因此active risk仍然很高。
第二句：neutralized factor exposure 是指factor的權(quán)重和benchmark一致。那么active risk就不會是因為factor weighting 產(chǎn)生的了，它完全來自于Active Share, 也就是組合和benchmark選股方面的差異。
第三句：一般來說，如果持股數(shù)量很大很分散，也就是特定風(fēng)險較小的話，那么active risk中由Active Share貢獻(xiàn)的部分就比較小。
第四句：如果factor的波動率，或者個股的波動率增大（比如2008年金融危機的時候，market factor和momentum factor的收益大幅下降，個股暴跌波動率加大），那么active risk也會隨之上升。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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