李同學(xué)
2021-03-13 10:54老師好，請(qǐng)問：為什么inflation的Expected rate的值1%,不等于2%（rf）+0.8（beta）×2.0（risk premium）呢？
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Yvonne助教
2021-03-15 10:14
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同學(xué)你好，0.8是投資組合收益率對(duì)inflation變化的敏感程度。
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追問
學(xué)藝不精，老師的回答還是沒明白。能麻煩將表中，各個(gè)數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在關(guān)系，給捋一捋嗎？
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追答
先看一下答案解析第一行E（r）的計(jì)算公式，他這里是直接用APT模型的計(jì)算公式計(jì)算的，APT模型的公式是E(Rp)=Rf+β1（E(R1)-Rf）+β2（E(R2)-Rf）+……+βk（E(Rk)-Rf），inflation和 interest rates這些就相當(dāng)于風(fēng)險(xiǎn)因子，后面的risk premium就是E(Ri)-Rf，乘以各自的βi，就可以得到?jīng)]有考慮surprise的預(yù)期收益率，但是實(shí)際上是有一個(gè)surprise的，這個(gè)surprise僅僅是對(duì)inflation這些風(fēng)險(xiǎn)因子進(jìn)行調(diào)整就可以了，所以要在原來E（R）的基礎(chǔ)上加上surprise引起的變動(dòng)，得到新的預(yù)期收益率。
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追問
圖中各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因子的premium,為啥不等于它們的E（R）《就是倒數(shù)第二列的數(shù)》-Rf（2%）《就是題中給出的無風(fēng)險(xiǎn)利率》呢？
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追答
因?yàn)楹竺鎯闪惺莚ate of change，是一個(gè)變化值，比如inflation那一行expected是1%，也就是說它代表了它原來預(yù)期相比之前是變化了1%，不是說它的值等于1%，后面的actual是它實(shí)際變化了2%，至于比的是什么時(shí)候我們不需要知道，我們只需要知道實(shí)際和預(yù)期存在差異就可以，原來的ER是在預(yù)期的基礎(chǔ)上計(jì)算的，而計(jì)算新的ER就要加上實(shí)際和預(yù)期之間的差異。
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