袁同學(xué)
2021-03-13 15:45老師，麻煩講解下reading25 原版書的example 7的第2題目，沒有搞清楚幾個最大最小的限制條件？
所屬：CFA Level III > Equity Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
開開助教
2021-03-15 14:13
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同學(xué)你好，這幾個條件分別如下：
1、No investment in any security whose index weight is less than 0.015% (approximately 15% of the securities in the index)
Isaac不會投資那些在Russell 1000中占比不到0.015%的股票，因為Russell 1000的市值為20trillion，因此Isaac會投資的股票的最小市值為0.015%*20trillion = 3billion。這樣的小市值股票大概占了Russell 1000股票數(shù)的15%。
2、Maximum position size equal to the lesser of 10× the index weight or the index weight plus 150 bps
最大的股票倉位不能超過這個股票在指數(shù)中占比的10倍，或者指數(shù)中占比在加1.5%，兩者取較小值。比如說，股票A在Russell 1000中占比為1%，那么10倍的index占比為10%，指數(shù)占比加1.5%為2.5%，但因為要取兩個較小值，因此A的倉位不能超過2.5%。
3、No position size that represents more than 5% of the security’s average daily trading volume (ADV) over the trailing three months
每一個股票頭寸的大小不能大于這個股票過去三個月日均ADV的5%。如果股票A過去三月日均ADV是1000萬，那么A的頭寸不能大于50萬。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點，煩請【點贊】。你的反饋是我們進步的動力，祝你順利通過考試~
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追問
老師，這個題目答案中的30million， 1.5million是怎么計算出來的？
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追答
首先，題目中說 A不會投index weight 小于0.015%的股票，因此A會投的最小股票市值為0.015%*20trillion（index 市值） = $3 billion。題干中說較小的股票大概每天交易1%的outstanding shares, 那么這個最小市值的股票的ADV = $3 billion*1%=$30 million；因為A持有的股票頭寸不會超過股票ADV的5%，那么這個最小市值股票最多可以持有$30 million*5% = 1.5million.
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追問
計算出1.5million，之后這部分在計算什么？
It appears that Isaac’s strategy will not be constrained until the portfolio reaches about $1 billion in size ($1.5 million ÷ 0.15% = $1 billion). If the level of AUM exceeds $1 billion, his position size constraints will require the portfolio to hold a larger number of smaller-cap positions. There is room to grow this strategy. -
追問
比如說，股票A在Russell 1000中占比為1%，那么10倍的index占比為10%，指數(shù)占比加1.5%為2.5%，但因為要取兩個較小值，因此A的倉位不能超過2.5%。
這個2.5%是誰的2.5%？ -
追答
指的是股票在組合中的占比。
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