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2021-03-13 16:51針對CLN，請問圖中圓圈的兩個數(shù)一定相等么？我在方框里的標(biāo)識對不對？還有就是trust的收益從何處體現(xiàn)呢？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Jenny助教
2021-03-15 16:10
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同學(xué)你好，這里不一定的，有可能investor只收到了125bps，那么少了的25bps就是由trust作為中間服務(wù)商來收取的，這里只是為了簡化，所以trust沒有收取手續(xù)費(fèi)，投資者拿到的就是150bps。
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追問
我問了三個問題，請回答第二個和第三個。
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追答
請問你的方框標(biāo)識是哪一個？至于trust的收益我已經(jīng)回答你了，trust作為中間商，一般是會收取服務(wù)費(fèi)的，就像前面舉的25bps的例子，請看清楚回答。
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追問
我在圖里化了方框，也請你看清楚。另外trust的收益就只有手續(xù)費(fèi)么？那trsut的風(fēng)險也太大了吧，那15million他可以用么？
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追答
方框里不對，105m的債券違約的話就是用15m 的無風(fēng)險債券進(jìn)行賠付，最高損失就是15m。如果風(fēng)險資產(chǎn)的價值下降幅度超過了1500 萬（美元），
投資者會違約，也就是說投資者不會償付風(fēng)險資產(chǎn)的下降額度，那么銀行將承擔(dān)超過1500 萬（美元）的無限損失。
trust只是中間商，沒有那么大的風(fēng)險。15m它也不能用，是拿來買15m無風(fēng)險資產(chǎn)的。 -
追問
我是這樣想的，銀行給了中間商150bp的CDS spread，假設(shè)trust不收取手續(xù)費(fèi)，那么這150bps要給到投資者，同時投資者還享受15M帶來的無風(fēng)險收益，以7倍杠桿為例，trsut不能用15million，那么投資者享受的105m*150bps的收益是由誰承擔(dān)呢？
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這個150bps其實(shí)是從105m 的風(fēng)險資產(chǎn)里面來的呀，是這么個流程：銀行的風(fēng)險資產(chǎn)放在信托機(jī)構(gòu)處托管，信托機(jī)構(gòu)將風(fēng)險資產(chǎn)的LIBOR+250bps 的收益給銀行，銀行從中提取150bps 的收益給信托機(jī)構(gòu)作為信用違約互換的保費(fèi)。但實(shí)際上違約互換的賣方是投資者（假設(shè)信托機(jī)構(gòu)作為中間商不掙手續(xù)費(fèi)的話），那么風(fēng)險資產(chǎn)不違約的話，投資者的收益為投資無風(fēng)險資產(chǎn)的收益加上CDS 保費(fèi)的收益即為：(15×6.5%+105×150bps)/15=17%。
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