朱同學
2021-03-14 08:34老師，第一題，關于credit risk, credit spread, spread duration, spread risk， creadit spread的關系，我還是很混亂，麻煩老師解釋下，謝謝！
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Nicholas助教
2021-03-15 14:52
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同學，下午好。
Credit risk，信用風險是說債券未能按時還本付息的風險（在這里的學習可以和違約風險等價）；
Credit spread，信用利差是說我們在公司債的收益率曲線上會看到和基準收益率曲線有一定的利差，這個利差包含了流動性風險補償和信用利差，當然也包含其他的，我們主要研究這兩個。如果是含權債券，例如Callable bond，還可能包含option risk；
Spread duration，利差久期，是針對duration來講。我們一般說久期是針對基準收益率曲線變化，或者是整體的收益率曲線變化。這里將基準和基準之上的利差又進行了分拆，理論上都是利率變化，不論是基準還是利差，利率變化1%帶來的影響應該是一樣的。但根據(jù)實際統(tǒng)計，利差變動導致的債券價值影響更大，因此這里區(qū)分了針對于基準收益率曲線的久期和利差久期；
Spread risk，利差風險。包含了我們上述說明的流動性風險，信用風險，還可能有的期權風險等；
Credit spread，信用利差。這個上面解釋了喲。
邏輯線很簡單，公司收益率曲線包含兩部分，第一部分是基準收益率曲線，在其之上超出的一部分為利差。
利差通常包含流動性風險補償和信用利差，那么針對這兩部分的風險就叫流動性風險和信用風險。
超出基準收益率曲線之上的利差變動（其本質還是利率）會導致債券價值變動，那么我們用利差久期來衡量這種利率變動的敏感程度。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點，煩請【點贊】。你的反饋是我們進步的動力，祝你順利通過考試~
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追問
老師，麻煩問下，投資級債券關注spread risk, 投機級關注default risk, 那不是spread risk 里面沒有信用風險啦？要不然不會和default risk重合嗎？ 還有一個問題是，credit risk會導致credit spread,然后用的是spread duration衡量，那么是不是spread risk 和credit risk產(chǎn)生的spread都用spread duratioin？
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追答
同學，早上好。
只是關注程度問題，我們說投資級債券違約概率較小，因此更關注利差變化對債券組合影響；
投機級債券更關注違約問題，通過觀察市場價值變化，研究債券的違約風險。
利差中包含違約風險的補償，但是像上面所說，只是關注的方向不同，并不是說非此即彼的關系?？梢岳斫鉃橥顿Y級債券關注違約風險程度較小，更多關注流動性風險等。
是否可以直接使用Spread duration來衡量利差風險，需要根據(jù)題目信息要求，那么如果題目中說明主要考慮信用風險，那么可以理解為利差風險中主要考慮信用風險，可以用Spread duration來衡量。具體根據(jù)前后文判斷即可。
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