蘇同學
2021-03-14 10:17這個題a選項不是說在每個賬戶里面都買希臘債？這個意思是什么？比如說為什么要在美元賬戶購買希臘債卻要去對沖墨西哥幣？不是應(yīng)該先要考慮用美元買希臘債跟uk幣買希臘債的外匯風險嗎？然后再去考率賺跟墨西哥幣直接匯率的利潤？
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1個回答
Nicholas助教
2021-03-15 15:08
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同學，下午好。
這道題目的A選項我在上一個問題中回復(fù)過。這里說明B選項和C選項加深對此題目的理解，
B選項說買希臘5年期債券，并hedge into USD
希臘5年債券的收益為2.85%，在A選項的時候已經(jīng)計算過了，然后再來看對沖成USD
(F-S)/S約等于rDC-rFC，投資者投資海外資產(chǎn)都要使用DC/FC的方式來評價外幣資產(chǎn)，所以hedge into USD是把外幣變成本幣的意思，即，需要賣EUR買USD，因此遠期合約鎖定的匯率為r USD-r EUR=（1.4%-0.15%）/2=0.625%，因為計算時的利率應(yīng)該使用半年的，因為題干有交待一句話（The six-month Libor rates also represent the rates at which investors can borrow or lend in each currency）因此需要除以2，因此通過遠期鎖定的匯率為0.625%，而W同學預(yù)期未來6個月，USD對EUR貶值1%，所以不對沖能獲得1%的匯率方面的收益，所以應(yīng)該不對沖，這樣能獲得1%的回報，如果通過遠期合約對沖，則只能獲得0.625%的回報。但選項中明確說了要對沖成USD，所以就必須按通過遠期合約來鎖定的情況來算，這時收益為2.875%+0.625%=3.475%。
C選項說每個組合都買墨西哥5年債券，并且不對沖匯率風險
先計算買5年的墨西哥債券，并持有6個月之后的回報有多少。這個要使用年金的計算功能，因為這個債券是每半年付息，所以N=9，I/Y=7/2=3.5，因為他預(yù)期墨西哥的收益率曲線都會變成7%，不過債券是每半年付息，所以要7除以2=3.5，PMT=7.25/2，因為這些債券都是平價發(fā)行，所以收益率就是coupon rate，但coupon是每半年付息的，F(xiàn)V=100, CPT PV=100.9501，所以投資墨西哥5年債券半年的收益=(P1+coupon)/P0 -1=(100.9501+7.25/2)/100 -1=4.576%，而4.576%是墨西哥PESO計價的回報，C選項要求不對沖回USD,EUR,GBP，所以要根據(jù)W同學對未來6個月的匯率的預(yù)期來判斷匯率的G/L問題。
EUR：W同學預(yù)期PESO對EUR貶值2%，因此EUR賬戶的總回報為4.576%-2%=2.576%
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追答
GBP：W同學預(yù)期PESO對EUR貶值2%，EUR對GBP是stable的，所以PESO對GBP也是貶值2%，因此GBP賬戶的總回報為4.576%-2%=2.576%
USD：W同學預(yù)期PESO對EUR貶值2%，USD對EUR貶值1%，因此相當于PESO對USD貶值1%，因此USD賬戶的總回報為4.576%-1%=3.576%
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