蔡同學(xué)
2021-03-18 19:06究竟是美債收益率上升導(dǎo)致美債價格下降還是相反？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2021-03-19 11:19
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同學(xué)，早上好。
利率上升導(dǎo)致債券價格下降，利率下降導(dǎo)致債券價格上升。這是我們說的一般規(guī)律，因為債券定價是未來現(xiàn)金流折現(xiàn)求和，那么如果分母位置的折現(xiàn)率偏高，將會導(dǎo)致整體計算的值偏小。這是理論情況。
但是如果是高收益?zhèn)?，實際情況是信用質(zhì)量越差的高收益?zhèn)湫庞美钌仙龑?dǎo)致債券價值上升。原因是信用利差上升，代表違約概率加大，代表需要補償?shù)囊鐑r加大，價值將會上升。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點，煩請【點贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動力，祝你順利通過考試~
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追問
但不應(yīng)該是投資者拋售債券，導(dǎo)致債券價格下降。而價格下降后的債券：比如100跌到98，對應(yīng)的收益率反而上升嗎？還是沒搞明白因果關(guān)系
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追答
同學(xué)，早上好。
我們說利率上升導(dǎo)致債券價值下降，描述的是債券在出售之前的情況。也就是說市場利率改變影響債券價值改變。
同學(xué)描述的情況是在債券售出后計算其債券和收益率之間的關(guān)系，那么如果是持有到期，期初的價格越低，收益率越高；如果提前售出，期初價格固定，售出價格越低，收益率越低。 -
追問
信用利差上升，issuer不是應(yīng)該提高票息或者價格降低從而令投資者購買？
理論上市利率上升使價格下降，但是實際情況如目前美國卻是投資者拋售國債令國債價格下跌，才使收益率飆升。這個用理論的話應(yīng)該怎么解釋和表述？ -
追答
同學(xué)，下午好。
1.信用利差上升，如果現(xiàn)在需要發(fā)行債券讓投資者購買，那么發(fā)行債券的價格可能更低，相當(dāng)于給予投資者一定的好處讓其購買。
2.利率上升導(dǎo)致債券價格下降，我們說無論從收益率價格曲線或者是久期的理論都可以推出這個結(jié)論。但是，我們在考慮高收益?zhèn)臅r候，這一結(jié)論可能會有改變，因為實際情況是評級越低的債券，其利率變動和債券變動成正比關(guān)系，即利率上升債券價值也會上升。
3.同學(xué)說的這種現(xiàn)象也很好理解，供需平衡，債券拋售導(dǎo)致供給變大，那么債券價格降低，這種情況投資者需要更高的風(fēng)險溢價補償，因此收益率變大。
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