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2021-03-20 11:24老師 原版書(shū)課后題R19第26題：1、表格中沒(méi)有Duration，通過(guò)哪個(gè)指標(biāo)看出Duration和Duration gap呢（不知道Duration gap的公式）2、課后題出現(xiàn)了幾回cash flow yield 但印象里老師課上沒(méi)講過(guò)，這個(gè)cf yield是怎么計(jì)算的呢，為什么第12題里他就是組合真正收益呢，另外CF yield和duration什么關(guān)系呢？謝謝老師
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1個(gè)回答
Vincent助教
2021-03-22 20:16
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同學(xué)，晚上好。
1.BPV=Dollar duration*0.01%=MV*Modified duration*0.01%
Duration gap=Mac Duration-Investment horizon
所以這里說(shuō)的Duration gap是資產(chǎn)組合和負(fù)債的久期匹配程度，正像表格表述的這樣，平行移動(dòng)時(shí)資產(chǎn)和負(fù)債的匹配程度較高，兩者相差較?。环瞧叫幸苿?dòng)時(shí)，兩者匹配程度較差，差額較大。
2.Cash flow yield是現(xiàn)金流的收益率，我們說(shuō)要匹配負(fù)債，首先要將負(fù)債價(jià)值折現(xiàn)到今天，那么就是PV*（1+r)^n，資產(chǎn)組合和負(fù)債的公式都是這個(gè)。然后讓兩者的PV相等，讓兩者的n相等，最后就是讓兩者的r相等即可。所以我們說(shuō)的久期匹配其實(shí)就是資產(chǎn)組合的現(xiàn)金流收益率和負(fù)債的匹配，即這里的Cash flow yield。
債券回報(bào)的來(lái)源分為資本利得、票息和票息的再投資收益，指的就是隱含在債券中的這些現(xiàn)金流的收益率。
12題說(shuō)的免疫策略的鎖定利率就是Cash flow yield，如上面我們解釋的。
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