周同學(xué)
2021-03-22 16:35老師你好，這個(gè)25題我不太能理解，為什么根據(jù)merton 模型算出來的equity和debt直接就成了證券化里面的equity層級(jí)和senior層級(jí)，這有啥關(guān)系啊
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1個(gè)回答
Michael助教
2021-03-22 23:02
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學(xué)員你好，
這個(gè)題目不涉及到equity層級(jí)和senior層級(jí)，不涉及資產(chǎn)證券化。
說的是這個(gè)公司的債務(wù)有兩個(gè)，一個(gè)優(yōu)先級(jí)債券，一個(gè)是劣后級(jí)。在理解上，劣后級(jí)的性質(zhì)更像是公司資產(chǎn)負(fù)債表中的所有者權(quán)益。
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追問
所以balance sheet里面的equity和公司的equity級(jí)債務(wù)講的是同一個(gè)東西嗎？
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追問
還有個(gè)問題 為啥debt=V-E,我們?cè)诜治龅臅r(shí)候就默認(rèn)這個(gè)debt就是senior debt了呢
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追答
學(xué)員你好，
追問一：B/S里面的equity是所有者權(quán)益，就是公司自己的錢，再加上公司借來的錢（debt）形成了總資產(chǎn)（asset）。
equity級(jí)別的債務(wù)指的是資產(chǎn)證券化中最先吸收損失的部分，這兩個(gè)之間沒有實(shí)質(zhì)的關(guān)系。
追問二：debt+equity=asset（或者叫做firm value）。這個(gè)是會(huì)計(jì)恒等式。
這個(gè)debt計(jì)算出來的應(yīng)該是公司的總負(fù)債，所謂負(fù)債，指的是你欠別人的錢。但是equity就不一樣，這個(gè)是自己的錢，所以，要是公司賠錢了，應(yīng)該是先賠掉equity的部分，再賠掉debt的部分。
這個(gè)題目里面提到了公司的債務(wù)又分為優(yōu)先級(jí)和次級(jí)，從形式上講，要是債務(wù)有虧損金額的話應(yīng)該是先陪次級(jí)，再虧損優(yōu)先級(jí)。所以從這類比上可以看出次級(jí)債的性質(zhì)更像是equity，優(yōu)先級(jí)債的性質(zhì)更像是debt。這不是一種默認(rèn)，而是一種類比的分析方法。
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