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2021-03-23 00:37老師，Ｒ21第一個(gè)case：1、point2里empirical duration為什么是更小呢，ED不也是事后duration嗎，他倆不應(yīng)該是差不多，另外這兩個(gè)是都針對(duì)整體利率變化嗎，感覺(jué)筆記講的empirical更像只針對(duì)spread的；2、spread風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)不是一回事嗎，老師可以幫著再辨析一下么；3、第4題文章里并沒(méi)提均值回歸的事，只根據(jù)高于平時(shí)的spread就判斷未來(lái)經(jīng)濟(jì)變好是不是不合適，我選的reason2，不知道哪里錯(cuò)了，spread變低不就代表違約風(fēng)險(xiǎn)降低了？
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1個(gè)回答
Nicholas助教
2021-03-23 15:34
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同學(xué)，下午好。
1.Point 2: A bond’s empirical duration tends to be larger than its effective duration.
債券的經(jīng)驗(yàn)久期往往大于有效久期。
這是錯(cuò)誤的。債券的經(jīng)驗(yàn)久期是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)回歸得出，并且隨著債券評(píng)級(jí)的下調(diào)，其經(jīng)驗(yàn)久期越小，甚至呈現(xiàn)負(fù)數(shù)情況。
有效久期是衡量基準(zhǔn)收益率曲線利率變動(dòng)導(dǎo)致債券價(jià)值變動(dòng)的敏感程度，經(jīng)驗(yàn)久期是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)回歸衡量Spread改變導(dǎo)致債券價(jià)值變動(dòng)的敏感程度。
2.Spread risk包含除信用風(fēng)險(xiǎn)的其他風(fēng)險(xiǎn)，例如流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。而我們?cè)谶@里說(shuō)的信用風(fēng)險(xiǎn)和違約風(fēng)險(xiǎn)是類(lèi)似的。如果題目中有說(shuō)明，那么可以將Spread risk中大部分風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)為是信用風(fēng)險(xiǎn)。
3.文中說(shuō)明Petit observes that credit spread levels for bonds are currently higher than normal。信用利差水平高于正常，正常就是一個(gè)基準(zhǔn)，那么說(shuō)明目前信用利差較高。信用利差變寬說(shuō)明經(jīng)濟(jì)有取向不好的方向發(fā)展，但不能說(shuō)明高收益?zhèn)倪`約概率低（Defaults on high-yield bonds will be relatively low.），這時(shí)候說(shuō)高收益?zhèn)`約概率高可能更適合。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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