你同學(xué)
2021-03-23 17:21如圖
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Adam助教
2021-03-23 18:47
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同學(xué)你好，
1：
零息債券的特點就是投資者在整個持有期當中是不付息的，它通過折價發(fā)行達到“付息”的效果。
舉個簡單的例子，比如說，投資者現(xiàn)在有個債券，面值是100元錢，也就是到期要還的本金是100元，但是這個債券是一個零息債券，持續(xù)期內(nèi)（0~T時刻）都是不支付利息的，那么這個債券它在期初發(fā)行時，就是折價發(fā)行的，比如說，它可能期初只要95元，投資者就可以買到了，那么這其中，95元和100元這之間的差額就是它潛在的利息，這就是一個零息債券。即期利率的定義，對應(yīng)的就是這一種情況，即期利率等于零息債券所對應(yīng)的到期收益率。根據(jù)上述例子，1年期零息債券，期初投資95元，期末收到100元，這其中所對應(yīng)的收益率r，根據(jù)上文總結(jié)的結(jié)論，假設(shè)用一般年復(fù)利進行計算，可以計算出等式中的r，也就是1年期即期利率。
95×(1+r)=100
2:
這個不一定啊。這里只是在舉例子
3：
這里的等式，表示的是：使用即期利率為債券進行定價。
不同的期限有不同的即期利率。
100表示的是債券面值，1表示的是每一期發(fā)生的票面利息coupon。所以第一筆現(xiàn)金流是1，第二筆現(xiàn)金流是1，第三筆現(xiàn)金流是1和本金100，即101.
98.82表示的是這些現(xiàn)金流的貼現(xiàn)，求和。也就是債券價值。
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追問
1.為什么兩年的國債要算四次現(xiàn)金流？2年期國債不是之喲有到期支付1次不僅和利息嗎？
2.現(xiàn)金流到底指什么？前三次為什么現(xiàn)金流是1，第四次是101？前三次為什么不是101？
3. 0.5年是按照1次方計算，1年按照2次方計算，1.5年按照三次方，2年按照4次方計算是為啥？ -
追答
同學(xué)你好，
1：這里是假定，每半年支付一次利息。利率是半年復(fù)利
2：所謂現(xiàn)金流，就是在某個時間點發(fā)生的現(xiàn)金流入，和流出。
債券合約的機制是每一期支付coupon。最后一期支付coupon和本金。
所以前三次只發(fā)生了coupon，也就是1。最后一期發(fā)生coupon和本金，也就是1和100.
3：這里使用的公式是：
如下
半年復(fù)利下，m=2.
所以mT=2*0.5=1，2*1=2，2*1.5=3，2*2=4 -
追問
在本題中，2年國債為啥分為0.5，1，1.5，2年國債？每一個國債的本金都是100嗎，0.5年國債產(chǎn)生的coupon不當做1年國債的本金是嗎？
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追答
1：這是2年期付息債券。pay semi-annual coupon。也就是每半年付一次利息。
所以現(xiàn)金流發(fā)生的時間分別是：0.5年/1年/1.5年/2年。
2：如果使用即期利率（zero rate）進行折現(xiàn)的話。
每個年份都對應(yīng)這自己的即期利率（也就是一個零息國債），也就是PV*(1+r)^t=FV.
即：0.5年的即期利率，是0.5年的零息國債的收益率。
1年的即期利率，是1年的零息國債的收益率。
3:所以可以將2年期付息債券拆解成，
0.5年期的零息國債（面值是1）
1年期的零息國債（面值是1）
1.5年期的零息國債（面值是1）
2年期的零息國債（面值是101） -
追問
為什么前三個面值只有1啊，老師可以給個vx嗎，我這塊不懂啊
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追答
債券合約的機制是每一期支付coupon。最后一期支付coupon和本金。
所以前三次只發(fā)生了coupon，也就是1。最后一期發(fā)生coupon和本金，也就是1和100.
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