18****66
2021-03-23 22:16老師，我想請問一下該題中，倫敦鯨由于改變模型及估值方法，導(dǎo)致了損失的擴大，為什么存在相關(guān)性的影響呢？本題中市場中的相關(guān)性怎樣理解才好呢？德國金屬公司由于原油市場油價大幅下跌，使得自己hedge失誤進而導(dǎo)致forward雖然盈利，但是futures虧損，這個之間應(yīng)該存在相關(guān)性的影響呀？
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1個回答
Yvonne助教
2021-03-24 09:46
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同學(xué)你好，在倫敦鯨案例中的相關(guān)性主要說的是cds中的相關(guān)性。
cds是一種保險：A從B手里買了一個保險，保險的標的是是A和c之間的交易，一旦C違約，A和C之間的交易會有損失，此時B要向A賠錢。
如果B和C之間有關(guān)聯(lián)，那么一旦C違約，B違約的可能性也會增大，此時A遭受損失的概率大大增加。
德國金屬公司的問題并不在于相關(guān)性，而是由于對沖工具期限不匹配，并且其會計制度使得財務(wù)報表變得很難看，進而引發(fā)了評級下調(diào)，期貨的逐日盯市制度由使得公司面臨流動性風(fēng)險，最終導(dǎo)致公司不得不強制平倉。
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追問
您的意思是雖然原油市場現(xiàn)貨價格相較于原來預(yù)判更低了，使得市場依舊是cantango，而德國金屬公司的對沖策略適用于backwardation，所以主要原因只能算做策略失誤對嗎？那本題問的這個相關(guān)性怎么樣理解才好呢？
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追答
其實他的策略不能算是做錯了，而是工具選錯了，它是用短期的工具對沖長期資產(chǎn)，雖然長期是有收益的，但是由于是長期合約短期內(nèi)并不能收到收益，而德國的會計制度又無法體現(xiàn)這種長期收益，長期收益無法彌補短期虧損。
本題的相關(guān)性可以理解為一個市場違約引發(fā)另一個市場違約或者資產(chǎn)貶值等。
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