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2021-03-30 23:41關(guān)于PE想問下老師： 1、VC作為私募股權(quán)基金的一種，是否也是先向各投資人籌集資金形成基金，再去投資各初創(chuàng)企業(yè)？ 2、盡管投資人在和PE公司簽完協(xié)議后不必立即把投資額給PE公司，但是PE的管理費是從簽完協(xié)議后就開始收的對吧？也就是說可能PE基金經(jīng)理在簽完協(xié)議后管理的資產(chǎn)為0，但是依舊收管理費？ 3、麻煩老師解釋一下PE激勵費里Clawback Provision是指什么，并且給出一個帶數(shù)字的例子吧，謝謝
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1個回答
Vicky助教
2021-03-31 19:00
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同學(xué)你好，
1、VC作為私募股權(quán)基金的一種，是否也是先向各投資人籌集資金形成基金，再去投資各初創(chuàng)企業(yè)？
是的，理解正確。但投資不一定是初創(chuàng)企業(yè)，VC也可以投資pre-IPO的一些公司。
2、盡管投資人在和PE公司簽完協(xié)議后不必立即把投資額給PE公司，但是PE的管理費是從簽完協(xié)議后就開始收的對吧？也就是說可能PE基金經(jīng)理在簽完協(xié)議后管理的資產(chǎn)為0，但是依舊收管理費？
是的，PE是基于承諾資本收取。
3、麻煩老師解釋一下PE激勵費里Clawback Provision是指什么，并且給出一個帶數(shù)字的例子吧，謝謝
Clawback Provision是PE中特有的回撥條款，他是指當LP在拿到初始投資和合同規(guī)定的利潤前，GP不能收取激勵費，如果之前已經(jīng)收取，可以要求退還。這里不會涉及計算，定性了解即可哦。
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追問
謝謝老師，關(guān)于第三問想再問下老師：
1、PE是否也有hurdle rate？老師回答里所說的“合同規(guī)定的利潤”是否就是根據(jù)hurdle rate計算得到的？
2、假設(shè)我的承諾資金是100萬，規(guī)定的利潤是20萬，那么是不是只要當我的資金在投資后低于120萬時，都不會收取激勵費？
3、老師所說的“如果之前已經(jīng)收取”是什么意思？還是假設(shè)我的承諾資金是100萬，規(guī)定的利潤是20萬，如果100萬經(jīng)投資后變成150萬，這時候是收激勵費的，如果之后由150萬變成120萬以下，之前所收的激勵費要退回，是這個意思嗎？是全部退回嗎？ -
追答
同學(xué)你好，
有hurdle rate，對于PE的回撥機制具體是這樣的。
對于大多數(shù)私募基金，在LPs收回初始投資之前，GP不會獲得激勵費。
一般情況下，GP將獲得私募股權(quán)基金總利潤的20%，扣除了hard hurdlerate，作為激勵或利潤分享費。LPs獲得股本基金總利潤的80%。如果分配是根據(jù)長期賺取的利潤而不是在退出基金投資時進行的，則分配可能會導(dǎo)致GP收到超過總利潤的20%的收入。大多數(shù)私募股權(quán)合作協(xié)議包括保護LPs免受這種意外事件影響的政策。這些政策包括禁止向GP分配激勵費，直至LPs收回其投資資本，為部分激勵費用設(shè)立托管賬戶，并納入一項收回規(guī)定，要求GP返還作為激勵費分配的任何資金，直至LPs收到其投資資本初始投資占利潤總額的80%。
這里是原版書對于回撥機制的全部描述哦，可以參考一下。 -
追問
老師好，關(guān)于PE的回撥條款我去讀了一下notes中的表述，想把理解向老師求證一下：
一般GP的激勵費為收益的20%，剩余的80%歸投LP。有時候當所有投資項目結(jié)束進行結(jié)算時，將各筆激勵費加總，會出現(xiàn)激勵費在總收益的占比超過20%的情況，這就導(dǎo)致了LP只拿到總收益的80%不到，這時就要求GP從激勵費中拿出一部分返回給LP，以使得LP拿到了80%的總收益。
回撥條款是這個意思吧？ -
追答
同學(xué)你好，
是的，你的理解正確哦~
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