Joker
2018-04-22 23:48在百題Credit Risk中，第18題，關(guān)于求the prob. of default for XYZ Corp 有些疑問(wèn)，請(qǐng)老師解答： 題干主要信息： 1. 2 bonds，semiannually payment, RR=50%, 違約發(fā)生在the end of a coupon period; 2. Bond A: price = 99, Rf=5.5%, remaining maturity=0.5y, coupon = 8% 3. Bond B: price =100,Rf=6.0%, remaining maturity=1.0y, coupon = 9% 根據(jù)答案的選項(xiàng)，回答的都是 the first period 與 the second period 哪個(gè)prob. of default 高，我的想法就是，把兩個(gè)period 的PD都算出來(lái)，比一比就行了 以下是我的計(jì)算過(guò)程，令PD1 = the first period 的prob. of default; 令PD2 = the second period 的 prob. of default 針對(duì) bond A： 99=((1-PD1)*104+PD1*52)/(1+5.5%/2) 得到 PD1=4.38% 針對(duì)bond B： 100=((1-PD1)*4.5+PD1*2.25)/(1+5.5%/2)+((1-PD2)*104.5+PD2*52.25)/(1+6%) 得到PD2=5.82% 算下來(lái)PD2>PD1 與答案A相反 看了解析，我覺(jué)得答案的意思是bond A的spread大于bond B的 spread，這只能說(shuō)在LGD相同的情況下，bond A的PD大于bond B的PD，但是答案中幾個(gè)選項(xiàng)，沒(méi)說(shuō)兩個(gè)bond的PD的比較，說(shuō)的是兩個(gè)period的PD的比較。 我的計(jì)算過(guò)程自己覺(jué)得也有些問(wèn)題，對(duì)bond A應(yīng)該是okay的，但是對(duì)于bond B，在first period中直接用的是PD1，這點(diǎn)覺(jué)得是有些沒(méi)把握的，應(yīng)該不能夠用bond A在first period中的PD，但如果引用新的PD，那顯然方程不夠用了，解不出來(lái)，所以請(qǐng)老師幫忙理理思路，謝謝！
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1個(gè)回答
Michael助教
2018-04-23 17:48
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學(xué)員你好，這是一個(gè)好問(wèn)題。首先，我先說(shuō)一下你的方程中依然假定了LGD不變的，第二，你求出來(lái)的PD是一個(gè)一年的累計(jì)違約概率，并不是半年到一年的邊際概率，如果要按照你的方法的話，PD2=5.32%-4.38%=1.94%<4.38%。
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