王同學(xué)
2021-04-01 09:03老師可以解釋一下劃線這幾句的意思嗎
所屬：FRM Part II > Risk Management and Investment Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-04-01 14:51
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同學(xué)你好，
1：在經(jīng)濟(jì)不景氣時(shí)，能帶來(lái)收益的資產(chǎn)，他們的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)較低。
因子理論的特點(diǎn)是：我們?yōu)槭裁茨軌虻玫匠~收益，是因?yàn)槲覀冊(cè)赽adtime時(shí)承擔(dān)了風(fēng)險(xiǎn)。如果這類資產(chǎn)是天生在badtime時(shí)給你帶來(lái)收益的。那就說(shuō)明此時(shí)你在badtime就沒有風(fēng)險(xiǎn)。那么這類資產(chǎn)其實(shí)是一種保護(hù)。那么我們對(duì)這類資產(chǎn)要求的溢價(jià)不會(huì)很高。
或者通過(guò)公式。
badtime，RM下降。由于題干說(shuō)有收益即ERP上升。
想要達(dá)到這樣的效果，只能beta非常小。
在經(jīng)濟(jì)好的時(shí)候，rm上升，rm-rf上升，由于beta非常小，所以大盤上升不會(huì)對(duì)ERP產(chǎn)生助漲的效果。所以資產(chǎn)收益不會(huì)很高，對(duì)應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也不會(huì)很高。
這部分內(nèi)容在基礎(chǔ)班第一個(gè)視頻中有講到
2：在低市場(chǎng)回報(bào)時(shí)期出現(xiàn)虧損的資產(chǎn)具有較高的貝塔值
(對(duì)市場(chǎng)走勢(shì)高度敏感)，這表明它們具有風(fēng)險(xiǎn)，因此應(yīng)該具有較高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
市場(chǎng)低迷，rm低，則rm-rf下跌，由于資產(chǎn)有損失，即ERP下跌。
rf為常數(shù)，不考慮。
所以接下來(lái)考考慮beta。
如果beta大的話，即損失被放大，傳到到ERP上，自然就是下跌的。
如果beta比較小（比如比較極端的話，可以取0.0000001），則rm-rf基本不會(huì)對(duì)ERP產(chǎn)生影響。
所以：低市場(chǎng)回報(bào)時(shí)期出現(xiàn)虧損的資產(chǎn)具有較高的貝塔值。
beta衡量的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，beta越大，所要求的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)比較高，即這個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)大。
如果是當(dāng)市場(chǎng)表現(xiàn)不佳時(shí)，有收益的資產(chǎn)，其低貝塔系數(shù)低。這類資產(chǎn)在市場(chǎng)表現(xiàn)不好時(shí)對(duì)投資者有吸引力。
者其實(shí)就是1說(shuō)的問(wèn)題。
在1中已經(jīng)得出結(jié)論，beta比較低。由于beta衡量的是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)低，對(duì)應(yīng)的這個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)也會(huì)比較低。
由于此類資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)低，但能在市場(chǎng)不佳時(shí)提供保護(hù)，所以會(huì)吸引投資者
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