杜同學
2021-04-01 18:36第一題 關于自由現金流 已經忘了一級的時候是怎樣判斷哪些要加回 加回多少... D 利息與折舊都是稅前科目，都有稅盾的作用，都要加回到FCFF，為什么fcff公式里折舊是全數加回，利息只是加回稅后部分？ I notes payable是指借了100塊回來，屬于公式里的net borrowing嗎？為什么fcff不用加net borrowing，借回來的錢不是也是公司可以使用的嗎，股東（fcfe）都可以支配，為何公司不可以支配？
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1個回答
Chris Lan助教
2021-04-02 09:23
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同學你好
現金流方面把握一個原則，資產是資金的存在形式，而負債和權益是資金的來源。因此資產增加現金流減少，負債增加，現金流增加。
EBIT(1-T)這里要乘1-T并不是稅盾的效果。而是自由現金流是要稅后的，因此要交稅，所以要乘1-T。
股東的利潤是NI，NI本身就是稅后的；而債權人獲得的是利息I，利息是要交稅的，因此是I（1-T）。
但DEP直接加回來并不是因為他沒有稅盾，而是DEP增加的話，EBIT會變少，而EBIT是乘了1-T的，所以DEP加100，會導致EBIT少100（1-T）這么多。所以DEP加了100，而EBIT(1-T)少60。綜合在一起就是加40。
notes payable屬于付息債務，算是NB中的。FCFF產生的路徑中并沒有NB這一環(huán)節(jié)。FCFF是指公司從經營中收到的現金，減去經營所需要的現金支出，再減去兩筆維持公司經營的必要開支WCINV和FCINV從而產生FCFF。FCFF的起點是從經營中獲得的現金，這里面不包含任何的股權或債券融資，因此不會包含NB。但FCFE是股東和債券人分離的過程，這一過程中，跟債權人新借的部分是股東可自由支配的，所以要算在FCFE中。
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