杜同學(xué)
2021-04-01 18:36第一題 關(guān)于自由現(xiàn)金流 已經(jīng)忘了一級(jí)的時(shí)候是怎樣判斷哪些要加回 加回多少... D 利息與折舊都是稅前科目，都有稅盾的作用，都要加回到FCFF，為什么fcff公式里折舊是全數(shù)加回，利息只是加回稅后部分？ I notes payable是指借了100塊回來(lái)，屬于公式里的net borrowing嗎？為什么fcff不用加net borrowing，借回來(lái)的錢(qián)不是也是公司可以使用的嗎，股東（fcfe）都可以支配，為何公司不可以支配？
所屬：CFA Level II 視頻位置 相關(guān)試題
來(lái)源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-04-02 09:23
該回答已被題主采納
同學(xué)你好
現(xiàn)金流方面把握一個(gè)原則，資產(chǎn)是資金的存在形式，而負(fù)債和權(quán)益是資金的來(lái)源。因此資產(chǎn)增加現(xiàn)金流減少，負(fù)債增加，現(xiàn)金流增加。
EBIT(1-T)這里要乘1-T并不是稅盾的效果。而是自由現(xiàn)金流是要稅后的，因此要交稅，所以要乘1-T。
股東的利潤(rùn)是NI，NI本身就是稅后的；而債權(quán)人獲得的是利息I，利息是要交稅的，因此是I（1-T）。
但DEP直接加回來(lái)并不是因?yàn)樗麤](méi)有稅盾，而是DEP增加的話，EBIT會(huì)變少，而EBIT是乘了1-T的，所以DEP加100，會(huì)導(dǎo)致EBIT少100（1-T）這么多。所以DEP加了100，而EBIT(1-T)少60。綜合在一起就是加40。
notes payable屬于付息債務(wù)，算是NB中的。FCFF產(chǎn)生的路徑中并沒(méi)有NB這一環(huán)節(jié)。FCFF是指公司從經(jīng)營(yíng)中收到的現(xiàn)金，減去經(jīng)營(yíng)所需要的現(xiàn)金支出，再減去兩筆維持公司經(jīng)營(yíng)的必要開(kāi)支WCINV和FCINV從而產(chǎn)生FCFF。FCFF的起點(diǎn)是從經(jīng)營(yíng)中獲得的現(xiàn)金，這里面不包含任何的股權(quán)或債券融資，因此不會(huì)包含NB。但FCFE是股東和債券人分離的過(guò)程，這一過(guò)程中，跟債權(quán)人新借的部分是股東可自由支配的，所以要算在FCFE中。
0
0
0
0
