13****82
2021-04-02 16:44看了下答案， 計(jì)算swap的value不是應(yīng)該把pay還有receive之間的凈現(xiàn)金流算出來就好了嗎，這道題的答案我不是很懂
所屬：FRM Part I 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-04-02 16:53
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同學(xué)你好，這是另一種計(jì)算利率互換價(jià)值的方法：債券組合方法。
這種方法近兩年不考察。
掌握課上講的相對(duì)估值法就可以了，就是你說的這個(gè)方法。
我給你簡(jiǎn)單說一下債券組合方法。這種方法不涉及第二個(gè)互換。
假設(shè)一個(gè)兩年期的利率互換，3%的固定利息，LIBOR的浮動(dòng)利率，投資者之間做了一個(gè)互換，基于100元的本金，假設(shè)某投資者是收固定利率，支浮動(dòng)利率，也就是說一年之后，投資者要收3元的固定利息，2年也收3元的固定利息，支浮動(dòng)的話，就是支浮動(dòng)利率，假如這一段是時(shí)間市場(chǎng)利率是L1的話，那1時(shí)刻支出的利息就是100*L1，假設(shè)1-2這一段時(shí)間市場(chǎng)利率是L2的話，那這一段時(shí)間利息就是100*L2。
利率互換是不交換本金的，雙方接收的現(xiàn)金流加上本金100可以相互抵消（考慮本金不會(huì)影響價(jià)值），這可以看成兩個(gè)債券。
可以看成投資者買入一個(gè)固定利息債券的價(jià)值，減去投資者賣出一個(gè)浮動(dòng)利息債券的價(jià)值。
即此時(shí)互換價(jià)值=固定債券價(jià)值-浮動(dòng)互換價(jià)值。
浮息債的價(jià)值：就是未來現(xiàn)金流求和，在這里不能把2時(shí)刻的現(xiàn)金流直接折現(xiàn)到0時(shí)刻，因?yàn)樵?時(shí)刻投資者不知道投資者2時(shí)刻支付的現(xiàn)金流是多少，投資者只有在1時(shí)刻才能知道，所以，直接計(jì)算期初價(jià)值是不現(xiàn)實(shí)的，投資者在計(jì)算浮息債價(jià)值的時(shí)候，要用一個(gè)迂回的方式，先折到1時(shí)刻，在1時(shí)刻的時(shí)候投資者可以知道1-2時(shí)刻的利率，再加上1時(shí)刻的利息現(xiàn)金流，再折到0時(shí)刻，所以浮息債的價(jià)值計(jì)算，是用先折一期再折一期的方式計(jì)算出來的，一般用一般復(fù)利來進(jìn)行計(jì)算。假如說投資者現(xiàn)在要計(jì)算浮息債0時(shí)刻的價(jià)值，浮息債的價(jià)值：100.
所以，推而廣之可以得出結(jié)論：
如果現(xiàn)在是在付息日，付息之后，浮動(dòng)利息債券的價(jià)值一定等于它的面值，所以這里不需要計(jì)算，直接代入面值就可以了。
如果是在兩個(gè)付息日之間去確認(rèn)付息日債券價(jià)值的話，將下一個(gè)付息日本金和利息的收益，折現(xiàn)到當(dāng)前時(shí)點(diǎn)即可。
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