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2021-04-03 23:05老師，上課時單老師說CML上的所有投資組合之間的相關性都是1，那么應該也包含Rm和Rf兩個點吧？那么怎么理解說Rf與任何風險資產的相關性都是0呢？
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1個回答
Evian, CFA助教
2021-04-06 10:02
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└(^o^)┘同學你好，感謝您耐心的等候！~
不包含Rf無風險資產這個點，因為CML和Y軸的交點---“無風險資產”點不包含分險資產，無風險資產的收益率恒定，這個點是特殊的，它和CML上其余的點沒有關系，包括沒有線性關系。
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追問
無風險資產的收益率也會受到利率周期的影響呀，國債收益率不是一直處于連續(xù)變化的狀態(tài)么？那么風險資產對于這種變動應該有相關性呀
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追答
對于無風險利率的理解：
縱軸上的點Rf表示的是無風險收益率，理論上全世界只有一個無風險收益率，對應唯一一個點Rf，如果不止一個無風險收益率則會有套利機會存在。
我們不能說1年期或10年期國債等等，來對應的收益率是無風險收益率，因為凡是有期限的投資產品收益率都會補償期限風險。我們通常用短期國債也就是1年期的國債收益率來表示Rf。 -
追問
我的意思是，國債收益率會隨著貨幣政策，或者市場預期而發(fā)生變化，那么風險資產對于這種變化應該也有相關性吧？
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追答
你的思考有道理，實際中無風險利率是受到宏觀經濟的影響而在不同時間段變化的。
在CFA一級中，Rf是對應一個時間段的固定值不發(fā)生變化，不考慮不同時間段的時間跨度。
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