楊同學
2021-04-04 10:1047題B，麻煩請老師再講解一下，為什么這個策略是long gamma/long vega strategy
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1個回答
Adam助教
2021-04-08 15:46
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同學你好，
可轉(zhuǎn)債，相當于一個普通債券，再加上一個股票的看漲期權(quán)。因為這個產(chǎn)品，相當于是持有了一個在某一天可以以債券的價格轉(zhuǎn)換成股票的一個權(quán)利，所以它相當于是一個股票的看漲期權(quán)和一個普通債券的疊加，這是一種近似的分析方式。
可轉(zhuǎn)債套利的交易模式一般是買入價格偏低的可轉(zhuǎn)債，同時賣出這個公司的普通債券和股票。（并不是說只有這一種交易方式?？赡茉谀承┙灰字?，只是賣出一個普通債券，也有可能在某些交易中只是賣出一個股票。）
賣出這個公司的普通債券，可以對沖可轉(zhuǎn)債的利率風險和信用風險。
賣出這個公司的股票，可以對沖股票上的看漲期權(quán)的風險。
總的來說，對沖最完整的方式是通過賣出債券來對沖債券中的風險，然后賣出股票來對沖股票期權(quán)中的風險。
這里因為通過賣出股票來對沖期權(quán)的風險，所以也叫做是一個delta對沖。一份期權(quán)里面有delta、gamma、vega等因子，現(xiàn)在通過賣股票（股票只有delta，沒有g(shù)ammavega），將期權(quán)的delta對沖掉。（線性對沖）
這個期權(quán)剩下的因子就是gamma和vega（非線性因子）。所以就是long gamma/long vega strategy 。
這個知識點在一級估值--希臘字母中有講到。
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