xy
2021-04-05 12:10關(guān)于mapping，感覺課件有點問題，圖1中（duration mapping）第一個計算公式用VARp=VaR(bond)*NP,我覺得如果對應(yīng)計算2.733年的coupon風(fēng)險因子然后相乘是沒有問題的，但是針對第二個式子，如果要用利率的VaR算出bond的VAR，應(yīng)該使用修正久期吧，但是式子中用的麥考林久期。同時在第二頁ppt中的cash flow中，老師直接用的也是麥考林久期（零息債券的到期時間和麥考林久期相等），此時應(yīng)該用的也是修正久期吧？
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2個回答
Yvonne助教
2021-04-06 19:33
該回答已被題主采納
同學(xué)你好，這里可以參考一級第四門課的delta-normal方法，dp=-D*×P×dy，Zασp=|-D*×P|×Zασy，VaRp=|D*×P|VaRy。
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我記得這個公式，我也沒問這個公式怎么來的，并且一級公式里的D也是修正久期，可不是麥考林久期
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不好意思上面答得不夠完整，因為duration mapping要找到的是組合現(xiàn)金流加權(quán)平均的到期時間，麥考利久期衡量的是全部現(xiàn)金流回流的平均時間，修正久期主要用在計算價格波動上面，衡量債券價格和收益率之間的關(guān)系。所以這里用麥考利久期。
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可是第二個式子就是在衡量利率與價格之間的變動關(guān)系
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追答
你說的第二個式子具體是哪個式子？這里risk factor選擇的是久期也說明了久期映射中的久期選的是麥考利久期。
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追問
我說的公式是我傳的第一頁PPT的第二個公式，這里是修正久期吧
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追答
VaR（portfolio）這個公式中用到的2.733是麥考利久期。
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追問
我知道那是麥考林久期，我是認(rèn)為在用利率引起的債券的變動中，應(yīng)該用修正久期，不知道是不是我表達(dá)的問題，這么一大串你都沒有回答我的問題，浪費大家的時間。請把此問題轉(zhuǎn)給別的老師回答。
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追答
同學(xué)你好，麻煩下面的問題另外重新提問一下，謝謝。
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Crystal助教
2021-04-08 19:10該回答已被題主采納
同學(xué)你好，首先你提出的問題是很有意義的，然后我跟你說一下這個部分的邏輯。
從組合var計算的角度分析，因為組合和標(biāo)的資產(chǎn)之間的聯(lián)系是duration和delta，他們倆都表示的是標(biāo)的資產(chǎn)變動一個單位，對應(yīng)衍生產(chǎn)品會變動多少。所以我們在選擇duration的時候選擇的是修正久期，因為他其實是真正意義上的把債券價格和利率之間聯(lián)系起來的一個參數(shù)，如果把整體看成一個回歸方程，那么修正久期其實就是斜率beta。所以我們在一級的時候計算債券或者是組合的var的時候，用的都是修正久期。以至于你二級中對此的思考，這個部分其實是很有道理的。
但是，我們在二級市場風(fēng)險中，確實是用麥考林久期的。mapping的本質(zhì)是什么呢，其實還是在計算組合的var值，只不過我換了一個相對簡單粗略的方式來進(jìn)行計算，我不考慮很多，只要考慮各個風(fēng)險因子中的一個平均值即可。所以說principal mapping和duration mapping他們倆本質(zhì)上都是選了一個風(fēng)險因子當(dāng)成是組合的風(fēng)險因子。但其實這么選擇是有問題的，太過粗略，既然是粗略計算，我們就只能是讓他盡量高估真實的風(fēng)險，所以原版書在這里選的是macaulay duration而不是modified duration。因為modified duration=macaulay duration/1+y。
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追問
好的，我明白了，非常感謝。
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追問
老師，請問涂藍(lán)色的話怎么解釋呢，為什么是這樣？不好意思，直接選市場風(fēng)險提問，基本都是肖老師回答，可能我和他思維方式不一樣，前面好幾次了，他回答的我看不懂，所以在這里追問。
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