袁同學(xué)
2021-04-07 11:51老師，我有一個(gè)疑惑： （1）在管理利率風(fēng)險(xiǎn)的時(shí)候，我們可以用買一個(gè)short-dated interest rates（STIR)futures，因?yàn)槲沂莑ong forward ，所以這個(gè)forward的報(bào)價(jià)是上升，我是賺錢的 （2）但是在管理匯率的時(shí)候，我的本幣是CHF，外匯敞口是GDP，那么我需要sell 一個(gè)CHF/GBP，假設(shè)這個(gè)spot rate 是1.1，forward rate 是1.2，base currency是升值的，我可以賣的更貴，所有我獲益。但是如果從頭寸的角度，我sell forward，不是標(biāo)的貶值我才獲益嗎？這不就矛盾了嗎？ 這兩個(gè)情況有點(diǎn)沒弄清楚
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1個(gè)回答
Kevin助教
2021-04-07 15:29
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同學(xué)你好！
1.STIR的報(bào)價(jià)是100-annualized forward rate，如果利率上升，那么STIR價(jià)格下降，long方虧錢，short方賺錢。
2.F=1.2，S0=1.1，兩者是對應(yīng)的。過了比如1天，此時(shí)F1=1.1，S1=1.0，標(biāo)的貶值，short方賺錢。
你的問題在于，前面是F和S0比較，后面是F和F1比較（也就是S0和S1比較），所以看似是矛盾的。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點(diǎn)，煩請【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動力，祝你順利通過考試~
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追問
老師，比如這個(gè)題目，我的外幣是GBP，我要對沖GBP的風(fēng)險(xiǎn)，所以我要sell HKD/GBP forward, 當(dāng)前spot是12.4610， 對沖的話，鎖定在12.6550，答案說對沖可以賣的更桂，所以對沖可以收益。但是我是sell forward，不應(yīng)該是標(biāo)的下降我才收益嗎？但是這里的GBP是上升的呀？
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追答
同學(xué)你好！
這道題的意思是相當(dāng)于到期要從GBP換回HKD，看HKD計(jì)價(jià)的資產(chǎn)有無變化。如果對沖，相當(dāng)于到期能以12.655的價(jià)格賣出GBP；不對沖，相當(dāng)于到期只能以12.300的價(jià)格賣出GBP，資產(chǎn)縮水。所以會選擇對沖。
回到你的問題，你說的僅是從遠(yuǎn)期角度考慮，沒有從整體組合角度考慮，但題目是從整體組合的角度考慮的。
不對沖，的確沒有遠(yuǎn)期合約的虧損，但匯率降低，到期時(shí)資產(chǎn)（即整體組合）的凈值下降，因?yàn)閾Q回的HKD少了；對沖，遠(yuǎn)期合約value的上漲（從12.655變成12.300）抵消了匯兌的損失（12.461變成12.300），還有正的roll yield（short方roll yield=-(S-F)/S），組合的凈值上升。
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