張同學
2021-04-08 11:07credit linked note 是說誰的信用高則收益高呀？ total return swap不太理解
所屬：CFA Level I > Derivatives 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Evian, CFA助教
2021-04-08 23:03
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同學你好，感謝你耐心的等待！~
CLN產(chǎn)品，信用鏈接票據(jù)，如附圖。
Credit spread option: 信用利差期權(quán)，其標的資產(chǎn)是債券的信用利差spread，即債券收益率與基準無違約債券收益率之間的差額。
信用利差反映了投資者對信用風險的看法。如果經(jīng)濟好的時候，信用利差較小，相反，經(jīng)濟不好的時候信用利差較大。對標的資產(chǎn)進行買賣的期權(quán)就是這個。
Total return swap是總收益互換合約，最早的信用衍生工具之一，其中標的通常是債券或貸款，而不是股票或股票指數(shù)。信用保護買方提出向信用保護賣方支付標的資產(chǎn)債券的總回報?？偦貓蟀ń杩钊酥Ц兜乃欣⒑捅窘鸺由蟼袌鰞r值的任何變化。信用保護賣方通常向信用保護買方支付固定利率或浮動利率。因此，如果債券違約，信用保護賣方必須繼續(xù)履行其承諾的付款，同時從信用保護買方那里得到很小的回報或幾乎沒有回報。如果債券發(fā)生了損失，就像違約時一樣，信用保護賣方實際上向信用保護買方付款。
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追問
那一般seller是客戶 然后buyer是公司對吧。
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追答
不是的。
信用保護買方是投資者，投資者擔心自己投資的債券違約，于是買了信用保護產(chǎn)品。
信用保護賣方是中介機構(gòu)，通常情況下不是發(fā)行債券的企業(yè)，中介會專門從事信用保護的買和賣。 -
追問
那我說一下我對這三個的理解，您看我理解的對不對：
投資者買一個信用利差期權(quán)，如果投資者買的bond信用下降，那么利差就上升，然后中介要支付給投資者這個利差？
投資者買一個bond，同時投資者發(fā)行一個信用聯(lián)合票據(jù)給中介，如果手里的bond違約，那么他能支付給中介的本金也下降？
total return swap就是投資者給找中介借錢買股票，收益給中介，然后中介給投資者利息？ -
追答
投資者買一個信用利差期權(quán)，如果投資者買的bond信用下降，那么利差就上升，然后中介要支付給投資者這個利差？
回復：利差上升，投資者，可以選擇行權(quán)，“中介”支付利差。
投資者買一個bond，同時投資者發(fā)行一個信用聯(lián)合票據(jù)給中介，如果手里的bond違約，那么他能支付給中介的本金也下降？
回復：嗯嗯是的。
total return swap就是投資者給找中介借錢買股票，收益給中介，然后中介給投資者利息？
回復：不是的。
假設A公司買了B公司的債券，A公司擔心B公司會違約，于是A公司找到了C公司，約定將每期A收到的B公司的coupon換C公司的index return。
在這種情況下，公司C是保護的提供者credit protection seller，保護的是A公司購買的債券（B公司發(fā)行后會違約），公司B是保護的購買者credit protection buyer。
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