張同學(xué)
2021-04-08 11:28Q1:為什么zero sum game能推出long是+ short是-呢？也可能買家（long）虧然后 賣家（short）賺呀。 Q2:stock price是8的時候為什么forward那里是+3？ Q3:為什么short forward=rf-a？我感覺應(yīng)該是derivative=rf-a 然后short forward=a-rf
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1個回答
Evian, CFA助教
2021-04-08 23:37
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└(^o^)┘你好同學(xué)，
你Q3說的這個公式“asset-riskfree asset=-derivative”中，“+”和“-”并不代表“l(fā)ong”“short”，公式中的“+”表示將兩類資產(chǎn)組合起來，然后在變形公式的過程中，“-”代表將資產(chǎn)去掉。
原來的公式：asset+derivative= risk free asset
例如我們可以：long stock 和 short forward 構(gòu)建無風(fēng)險投資組合，相當(dāng)于投資了無風(fēng)險資產(chǎn)。
左右移動正負(fù)號原來公式變?yōu)椋?Asset = -derivative + risk free asset
可以理解為：long forward 和 long risk free asset，構(gòu)建一個資產(chǎn)，相當(dāng)于投資了一個股票。
為乘風(fēng)破浪的自己【點贊】讓我們知曉您對答疑服務(wù)的支持~
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追問
那么 D=Rf—asset
就代表 買risk-free asset 同時賣一個asset就等于賣一個forward？ -
追答
在截圖中的公式為Asset+derivative=risk free asset，可以long stock + short forward = long risk free asset (例如國債）
Asset=-derivative+risk free asset（正負(fù)號不代表long short頭寸），long stock 等價于 long forward + long risk free asset，可以理解為此時簽訂一份遠(yuǎn)期合約，約定未來時間點買入stock，此時又買入了一張債券，在未來時間點到期可以拿回本金用于購買遠(yuǎn)期合約約定的股票，合成整體效果等式左邊的long stock。 -
追問
long 和short forward是買賣遠(yuǎn)期合約的意思對吧。
那么ppt中的 assest- risk free assest=-derivative就相當(dāng)于買一個股票除去一個國債構(gòu)建成一個short forward（賣遠(yuǎn)期合約）？ -
追答
嗯嗯，你的理解正確。
long forward
short forward
分別指的是買入和賣出遠(yuǎn)期合約。
Asset +Derivative=Rf asset
可以理解為：
An asset and a derivative on the asset can be combined to produce a position equivalent to a risk-free asset.
將資產(chǎn)和衍生品組合后得到一個無風(fēng)險資產(chǎn)，此時不考慮頭寸（買入賣出）
E.g. In order to long a risk-free risk asset, we can long a stock (A) and short a forward of A.
如果考慮頭寸，可以理解為，為了得到“買入無風(fēng)險資產(chǎn)”的效果，可以買入A股票同時賣出一份標(biāo)的資產(chǎn)是A股票的遠(yuǎn)期合約。
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