木同學
2021-04-10 12:20這道題不懂，請老師講下
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Millie助教
2021-04-13 09:22
該回答已被題主采納
同學你好，
4 7 10 可以看成MBS的coupon rate。當前市場利率是10%，當市場利率等于息票利率時，MBS平價，也就是約定的贖回價格，當市場利率下降，凸度為負，當市場利率上升，凸度為正。說明當市場利率=10%的時候，因為convexity發(fā)生較大變化，所以不好用duration+convexity做對沖。
-
追問
老師，這兩句話是什么意思？“當市場利率下降，凸度為負，當市場利率上升，凸度為正?！笔窃趺赐瞥鰜淼哪兀窟€有“說明當市場利率=10%的時候，因為convexity發(fā)生較大變化”既然前面說市場利率變動會引起凸性的正負，那為什么正好等于10%的時候，凸性還發(fā)生較大變化呢？
-
追問
老師，還有，為什么mbs就是類似含權(quán)債的呢
-
追答
同學你好，MBS有prepayment risk，因為MBS是以房貸為基礎(chǔ)，當市場利率下降時，貸款人很可能提前還款。隨時有權(quán)提前還錢，這個性質(zhì)和call option非常類似，所以我們可以認為MBS類似一個callable bond。
既然是含call option，當利率下降時提前行權(quán)，所以利率低時會呈現(xiàn)負凸性。M10這張債券，coupon rate=10%，那當利率小于10%的時候，提前還錢，所以在利率=10%的時候，convexity由正轉(zhuǎn)負，發(fā)生較大變化。 -
追問
老師，是因為利率下降，投資者不如買別的產(chǎn)品更好是嗎？所以提前行權(quán)
-
追答
同學你好，是房貸的貸款人提前還錢。
可以這樣簡單理解：借錢買房的人，發(fā)行了MBS，他們?nèi)诘搅速Y金買房，投資者買入MBS提供了資金。在利率下降時，貸款買房的人提前還錢，把原有的MBS贖回，重新借低利率的貸款。所以買房的人有權(quán)提前贖回MBS，是long call option，而投資者面臨提前還款的風險，所以是short call option。
0
0
0
0
