袁同學
2021-04-10 20:38百題的case1 的第2 4 5 6題，麻煩老師，講解下？謝謝
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關試題
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1個回答
Johnny助教
2021-04-13 11:45
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同學你好
2. 表格中把這三個選項都歸納為aspirational goals，因此對于主人公而言，這三個選項都是同等重要（aspirational），在這個前提下，A選項的時間更久，風險承擔能力越大。
4. Trainor說的是錯的，機構(gòu)投資者會通過asset only和liability relative兩種方法構(gòu)建組合，其中l(wèi)iability relative是資產(chǎn)和負債都考慮的而不是僅僅考慮負債。而最大化夏普比率是傳統(tǒng)MVO的目標，因此是屬于asset only，不用考慮負債，于是C也是錯的了。
5. 舉個例子。比如有ABC三個資產(chǎn)，A和B相關度低，B和C相關度低，A和C相關度低，這個就是pairwise correlation低，但這還不夠，因為A和(B+C)的相關度也要低，B和（A+C）的相關度也要低，C和（A+B）的相關度也要低才行，因此Trainor說的是不完整的。
6. 投資策略是與基金經(jīng)理的技能有關的，但是資產(chǎn)大類本身與技能就無關了，因此資產(chǎn)大類所提供的的預期回報溢價是和基金經(jīng)理本身的技巧無關的，也就是non-skill-based ex ante expected return premium，這么看來C就是正確的。這里容易搞錯的是B選項，原文描述是Emerging market equities should not be considered a separate asset class from global equities，這句話的意思是新興市場的權(quán)益不應該從全球權(quán)益中分離出來。也就是說原來global equity這個資產(chǎn)大類中是包含emerging equity的，現(xiàn)在要把emerging equity從global equity中分離出來形成一個單獨的資產(chǎn)大類，于是就有了兩個資產(chǎn)大類，一個是emerging equity，一個是除了emerging equity以外的global equity，這個做法是完全沒有問題的，因此B是錯的
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追問
第6題的最后一句是什么意思？為什么錯誤？
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追答
同學你好，最后一句話的意思是資產(chǎn)大類間的風險來源不能有重疊。這個是幾乎做不到的，我們之前說過資產(chǎn)大類之內(nèi)要同質(zhì)性、資產(chǎn)大類間要有互斥性、分散化、要可投資之類的，即使?jié)M足了這些條件，各資產(chǎn)也可能會包含相同的風險因子。
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