袁同學(xué)
2021-04-10 22:54百題case6的第1 和2 和第4題，麻煩老師講下？
所屬：CFA Level III > Asset Allocation and Related Decisions in Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Johnny助教
2021-04-12 17:11
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同學(xué)你好，可否問一下是哪個(gè)科目的百題
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追問
是資產(chǎn)組合的百題case，謝謝老師
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追答
同學(xué)你好，OHF基金是國(guó)家建立的。Phase 1是1981-1991，國(guó)家給他撥款10億，然后基金每年會(huì)收到10%的該國(guó)石油和天然氣稅收，在最初20年這個(gè)基金不會(huì)發(fā)放任何收益，在20年后，基金所獲得的收入會(huì)用于公共建設(shè)，并且這個(gè)基金只允許投資于現(xiàn)金和投資級(jí)債券。因此Phase 1期間不會(huì)發(fā)放任何收益，沒有流動(dòng)性顧慮，資產(chǎn)規(guī)模也是穩(wěn)定增長(zhǎng)，在1991年達(dá)到22億，唯一的限制來自于監(jiān)管，因?yàn)橹辉试S投資于現(xiàn)金和投資級(jí)債券，所以第一題選C
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追答
Phase 3是2001-2014，國(guó)家將35%的石油和天然氣稅收給予基金，并且要求基金通過被動(dòng)投資來持有50%的公開股票，還有10%的現(xiàn)金和投資級(jí)債券。剩余的40%可以投資高風(fēng)險(xiǎn)債券、私募股權(quán)、對(duì)沖基金、房地產(chǎn)等，而且都由外部管理。所有投資都在國(guó)外進(jìn)行，以防止本國(guó)經(jīng)濟(jì)過熱，每個(gè)外部經(jīng)理所管理的資產(chǎn)上限是7500萬。如果要改變?cè)摶鸬臈l例，就需要3/2的立法機(jī)構(gòu)成員同意才行。在2014年末，基金規(guī)模達(dá)到280億。
如果基金規(guī)模達(dá)到280億，那就意味著需要進(jìn)行外部管理的資產(chǎn)（40%）就達(dá)到112億，由于每個(gè)外部經(jīng)理的管理資金上限是7500萬，因此至少需要150位外部經(jīng)理，但是phase 2結(jié)束時(shí)所需要的外部經(jīng)理只有32位（6billion×0.4/0.75），因此現(xiàn)在需要大量增加外部經(jīng)理，這成為最大的限制條件，第2題選A。 -
追答
同學(xué)你好，第四題只需將Rf與圖上的三個(gè)點(diǎn)相連即可得出正確選項(xiàng)，連線后斜率越大則代表其夏普比率越大，連線后能看出policy portfolio與Rf連線的斜率大于TAA與Rf連線的斜率，所以policy portfolio的夏普比率更大，C可以排除。由于TAA和policy portfolio都在有效前沿上，因此他們都是有效的投資組合，而當(dāng)前組合處于前沿下方，所以不是有效的。由于corner portfolio都是處于有效前沿上，那么當(dāng)前組合就不可能是corner portfolio，B選項(xiàng)可以直接排除。由于TAA的夏普比率低于policy portfolio，因此TAA即使是個(gè)有效組合，他可能仍然無法滿足收益與風(fēng)險(xiǎn)要求，TAA的收益率雖然更高，但它是通過承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)所得到的，所以在風(fēng)險(xiǎn)方面可能無法滿足要求。
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