袁同學(xué)
2021-04-11 21:09百題case 7 的第3題，B為什么對？A 和C 為什么錯？ cushion spread 是什么意思？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2021-04-12 14:56
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同學(xué)，下午好。
目前的擔(dān)憂是Smith expresses some concerns about immunization as a strategy:
Even if immunization minimizes risk, it assumes that the yield curve shifts in a parallel fashion, which is not what I have observed in the market. In addition, with immunization, the ability to earn some incremental return to offset additional benefit requirements is not possible.
cushion spread可以理解為安全墊，如果久期匹配會有一個最低的要求回報率，當(dāng)發(fā)生特殊情況或者是像題目描述的可能會有額外的福利要求，那么將會有更高的回報率要求。那么在符合最低要求回報率的情況下，我們可以爭取更高的回報率，以避免未來可能會有更多的負(fù)債但無法償付的問題。
那么要解決上述的問題，就需要久期匹配和更多的安全墊，因此我們選B。在考慮了久期和安全墊的情況下，用資產(chǎn)組合匹配負(fù)債。
A選項僅解決了一個問題，減少現(xiàn)金流的離散程度可以減少結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，讓利率變動的時候資產(chǎn)和負(fù)債不至于會差太多，但沒有解決需要額外支付福利的問題；
C選項說增加現(xiàn)金流的離散程度，這樣會增加結(jié)構(gòu)性風(fēng)險，使得利率變動導(dǎo)致資產(chǎn)組合和負(fù)債的差距更大。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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