anina
2021-04-14 12:17Z-spread，到底反映了什么風險？單老師那邊說反映信用風險和流動性風險，這邊說反映信用風險，流動性風險和option risk？option risk 是什么？后面一段話又說它不適用于含權債券，一頭懵…
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1個回答
Vincent助教
2021-04-14 16:17
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你好
對于含權債券，Z-spread反映了信用風險、流動性風險和期權風險（option risk）。
對于不含權債券，Z-spread反映了信用風險和流動性風險。
對于含權和不含權債券，OAS只反映了信用風險和流動性風險。
所以對于含權和不含權，我們使用OAS。Z不行，因為其包含的風險補償不同（含權有期權風險，不含權沒有），比較對象不一致不可比較。
在對于含權債券估值的時候，因為我們使用二叉樹，通過二叉樹已經在每個node判斷了是否行權，也就是含權的影響已經通過每個node上的現(xiàn)金流的變化體現(xiàn)了。所以在折現(xiàn)率上必須使用不含權的OAS。不然就是對于風險double counting了。
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