衛(wèi)同學(xué)
2021-04-15 15:11在學(xué)利率期貨的時(shí)候我有個(gè)問(wèn)題，長(zhǎng)期國(guó)債期貨存在的價(jià)值是什么?n如果多投方想要買(mǎi)國(guó)債直接在市場(chǎng)上買(mǎi)就可以了，為什么還要通過(guò)期貨市場(chǎng)內(nèi)乘以轉(zhuǎn)化因子來(lái)買(mǎi)，這樣這個(gè)債券的價(jià)值不就不好確定了嗎？
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-04-15 16:02
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同學(xué)你好，
長(zhǎng)期國(guó)債期貨的特征：一般來(lái)說(shuō)，它是有標(biāo)的資產(chǎn)的，它的標(biāo)的資產(chǎn)就是國(guó)債，但是在期貨合約當(dāng)中，不是約定的單一的交割標(biāo)的，它會(huì)有一個(gè)標(biāo)的資產(chǎn)，但這個(gè)資產(chǎn)是一個(gè)虛擬券，是不存在的，它最終會(huì)有很多不同的選擇讓投資者交割，因?yàn)殚L(zhǎng)期國(guó)債在市場(chǎng)上普遍流動(dòng)性是比較差的，（期限月唱的債券流動(dòng)性比較差，）
所以說(shuō)，如果投資者約定的是某一特殊的資產(chǎn)，空頭方到期可能沒(méi)有辦法進(jìn)行交割，因?yàn)橛锌赡苜I(mǎi)不到，所以長(zhǎng)期國(guó)債期貨一般來(lái)說(shuō)，有很多可交割的標(biāo)的供投資者進(jìn)行選擇，空頭方到期的時(shí)候就有一系列可交割的債券進(jìn)行選擇，那可交割的產(chǎn)品有什么樣基本的要素呢，要求是在交割月的第一天，剩余期限在15年以上，并且在15年內(nèi)不可贖回的長(zhǎng)期國(guó)債，都可以作為交割標(biāo)的。
這個(gè)時(shí)候就會(huì)出現(xiàn)一個(gè)問(wèn)題，交割標(biāo)的很多，但在期貨合約中，期貨報(bào)價(jià)是只會(huì)有一個(gè)的，即有且只有一個(gè)報(bào)價(jià)，為了交割能夠完成，并且能夠反映產(chǎn)品實(shí)際的價(jià)格，此時(shí)芝加哥交易所（CME）提供了一個(gè)轉(zhuǎn)換因子（conversion factor），它會(huì)對(duì)所有可交割的債券都提供轉(zhuǎn)換因子，轉(zhuǎn)換因子的作用是計(jì)算空頭方交割債券的實(shí)際價(jià)格。
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