苗同學(xué)
2021-04-16 06:51老師您好，Vito老師在固收強(qiáng)化3 35:00時(shí)講到比較兩個(gè)計(jì)息頻率不同的債券的收益誰高，不能直接比較YTM，要將YTM轉(zhuǎn)化為Effective Annual Rate 或者 APR 才能比較。但是YTM不是代表已經(jīng)包含了計(jì)息頻率的持有至到期收益嗎？為什么不能直接比較YTM呢？這里我對YTM的理解還是不深，請老師給講解下，謝謝
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1個(gè)回答
Danyi助教
2021-04-16 09:22
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└(^o^)┘同學(xué)你好，
視頻中老師是站在年化的角度來講的。比如說同樣三年期的債券，一個(gè)年付息，一個(gè)半年付息，告訴你YTM都是8%，如果想比較年化的收益率是需要轉(zhuǎn)換來看的。因?yàn)镋AR它是根據(jù)compounding的周期來決定的。也就是說YTM是僅僅考慮單利情形的，絕對不存在有“利滾利”的情況，而EAY是考慮“利滾利”的。
我所表達(dá)的是在固收里面我們更看重和考慮的是到期收益的概念，就是持有至到期我能收益多少。其實(shí)就是內(nèi)部收益率（IRR），這個(gè)就是YTM的概念。你在固收里面基本會(huì)遇到的題目都是給的YTM的概念。討論的角度不同
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追問
老師好，感謝您的解答，關(guān)于您說YTM考慮的是單利，從固收角度等同于IRR的這句話，您的意思是說YTM只是在年度之間考慮復(fù)利，年度內(nèi)考慮單利，是這個(gè)意思嗎？因?yàn)槲冶緛砝斫釯RR也是一個(gè)復(fù)利概念
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追答
YTM是投資購買債券的內(nèi)部收益率，即可以使投資購買債券獲得的未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于債券當(dāng)前市價(jià)的貼現(xiàn)率。 它相當(dāng)于投資者按照當(dāng)前市場價(jià)格購買并且一直持有到滿期時(shí)可以獲得的年平均收益率
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追問
那根據(jù)您的解釋YTM不也是利滾利嗎？為啥說是單利形式呢？徹底糊涂了。YTM和EAR到底啥區(qū)別？
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追答
這就是兩個(gè)分別的概念，可以從數(shù)字角度理解：
EAR 可看作是一年付息一次的YTM。
對于一年期債券, EAR=YTM;
對于半年期債券 1+EAR=(1+YTM/2)^2。
對于一年有m次計(jì)息期的債券來說，EAR+1=(1+YTM/m)^m
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