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2021-04-18 16:00關(guān)于另類投資想問下老師： 1、私募股權(quán)的管理費(fèi)基于總的承諾出資減去已結(jié)束項(xiàng)目的返回資金收取，結(jié)合以下例子 t=0時(shí)刻，LP和GP簽署協(xié)議承諾出資100萬 t=1時(shí)刻，LP向GP提供40萬，GP投資于項(xiàng)目A t=2時(shí)刻，LP向GP提供60萬，GP投資于項(xiàng)目B t=3時(shí)刻，項(xiàng)目A結(jié)束，GP返回LP 70萬 t=4時(shí)刻，項(xiàng)目B結(jié)束，GP返回LP 90萬 那么： (1) 在t=0至t=3時(shí)刻內(nèi)，管理費(fèi)都基于100萬收取 (2) 在t=3至t=4時(shí)刻內(nèi)，項(xiàng)目A已結(jié)束，管理費(fèi)是基于100-40=60萬收取，還是100-70=30萬收??？也就是說在總承諾出資基礎(chǔ)上減去的，是已結(jié)束項(xiàng)目的投資本金還是本金+收益？ (3) 在t=3時(shí)刻，由于未收回承諾出資，因此不收激勵(lì)費(fèi)；在t=4時(shí)刻，已收回承諾出資，因此收取激勵(lì)費(fèi) 2、關(guān)于公開和非公開交易： (1) 公開是否指面向所有投資者，非公開是否指不面向所有投資者而只面向部分？ (2) 場(chǎng)內(nèi)交易是否都是公開的？場(chǎng)外交易是否可以說公開的也可以是非公開的？ (3) 對(duì)沖基金和PE基金是否都是場(chǎng)外非公開的？ 3、基建投資中的Master Limited Partnership (MLP)是理解成投資于基建項(xiàng)目的基金嗎？它是場(chǎng)外公開交易的嗎？ 4、如圖1中的24題，為什么C選項(xiàng)不對(duì)，是因?yàn)長(zhǎng)BO只有l(wèi)ong沒有short嗎？沒有賣出后再買回對(duì)吧？ 5、如圖中1的29題，為什么C選項(xiàng)不對(duì)？ 6、如圖1中的40題，理解過程是否為：收益率=真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率+預(yù)期通脹率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償，根據(jù)題目大宗商品期貨的收益率就是通脹率，因此扣除通脹因素外，投資大宗商品期貨的真實(shí)收益（即真實(shí)無風(fēng)險(xiǎn)利率+風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償）等于0，對(duì)嗎？ 7、對(duì)于圖2中的第3題，遠(yuǎn)期貼水的話，那么標(biāo)的資產(chǎn)持有者不是應(yīng)該在現(xiàn)在賣出資產(chǎn)，同時(shí)簽訂合約再以期貨價(jià)格買回來獲利嗎？答案是什么意思呀？沒有看懂
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1個(gè)回答
Vicky助教
2021-04-19 17:59
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同學(xué)你好，
1、私募股權(quán)的管理費(fèi)基于總的承諾出資減去已結(jié)束項(xiàng)目的返回資金收取，結(jié)合以下例子
t=0時(shí)刻，LP和GP簽署協(xié)議承諾出資100萬
t=1時(shí)刻，LP向GP提供40萬，GP投資于項(xiàng)目A
t=2時(shí)刻，LP向GP提供60萬，GP投資于項(xiàng)目B
t=3時(shí)刻，項(xiàng)目A結(jié)束，GP返回LP 70萬
t=4時(shí)刻，項(xiàng)目B結(jié)束，GP返回LP 90萬
管理費(fèi)一般為承諾資本的1%至3%。承諾資本是有限合伙人同意提供給私募股權(quán)基金的金額。私募股權(quán)基金籌集承諾資本，并在三到五年內(nèi)當(dāng)他們有一個(gè)特定的投資提取這些資本。在承諾資本全部提取和投入之前，管理費(fèi)以承諾資本為基礎(chǔ)，而不是以投入資本為基礎(chǔ)。管理費(fèi)用的承諾資本基礎(chǔ)是對(duì)沖基金的一個(gè)重要區(qū)別，對(duì)沖基金的管理費(fèi)用基于資產(chǎn)管理規(guī)模。承諾資本全部投資后，只對(duì)投資工具中剩余的資金支付費(fèi)用；當(dāng)投資退出時(shí)，資本將返還給投資者，投資者不再支付該部分投資的費(fèi)用。
基于以上，
(1) 在t=0至t=3時(shí)刻內(nèi)，管理費(fèi)都基于100萬收取
是的
(2) 在t=3至t=4時(shí)刻內(nèi)，項(xiàng)目A已結(jié)束，管理費(fèi)是基于100-40=60萬收取，還是100-70=30萬收?。恳簿褪钦f在總承諾出資基礎(chǔ)上減去的，是已結(jié)束項(xiàng)目的投資本金還是本金+收益？
在t=3內(nèi)，是相當(dāng)于A項(xiàng)目賺了30，那么就是100+30-70收取。T=4 同理。
(3) 在t=3時(shí)刻，由于未收回承諾出資，因此不收激勵(lì)費(fèi)；在t=4時(shí)刻，已收回承諾出資，因此收取激勵(lì)費(fèi)
是的，可以這么理解。
2、關(guān)于公開和非公開交易：
(1) 公開是否指面向所有投資者，非公開是否指不面向所有投資者而只面向部分？
是的，理解正確。
(2) 場(chǎng)內(nèi)交易是否都是公開的？場(chǎng)外交易是否可以說公開的也可以是非公開的？
一般來說是的。
(3) 對(duì)沖基金和PE基金是否都是場(chǎng)外非公開的？
是的，理解正確。
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追問
謝謝老師，對(duì)于第一問的第二小問，也就是基于總承諾出資100萬元-項(xiàng)目A的投資本金40萬元=60萬元收取對(duì)吧？
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追答
同學(xué)你好，
這樣算也可以，得出的結(jié)果是一樣的。一級(jí)中不涉及計(jì)算的，了解即可
為努力學(xué)習(xí)CFA的自己【點(diǎn)贊】讓我們知曉您對(duì)答疑服務(wù)的支持~
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