易同學(xué)
2021-04-19 10:38百題段_SS7-8 Fixed income Portfolio Management_Case 4: Chesapeake Partners，第三題。答案里的這一段描述不是很理解，老師能解釋一下么，謝謝
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2個(gè)回答
Chris Lan助教
2021-04-20 15:36
該回答已被題主采納
同學(xué)你好
在duration match的情況下，我們免疫的條件有三個(gè)，第一個(gè)是資產(chǎn)端 和負(fù)債端的macaulay duraiton是相等的。第二是資產(chǎn)的PVA要大于等于PVL，第三個(gè)如果是多負(fù)債，資產(chǎn)的convexity要大于負(fù)債的convexity。
這里面并沒有說YTM要等于目標(biāo)的回報(bào)率這么一條，也沒有說到期期限要等于投資期限，這些都不免疫的條件。免疫的條件是上面的3點(diǎn)。
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追問
我在做這個(gè)題的時(shí)候考慮的是TYM=target yield and maturity equal to investment horizon是不是PVA=PVL的等價(jià)條件，但這個(gè)解釋的意思說這兩條加起來也不是等價(jià)條件，因?yàn)榇嬖趓einvestment risk。這里面的邏輯不是很明白，為什么兩條加起來不是PVA=PVL的等價(jià)條件是因?yàn)榇嬖趓einvestment risk？
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Nicholas助教
2021-04-21 13:48該回答已被題主采納
同學(xué)，下午好。
我們說麥考利久期等于投資期限，這時(shí)候利率變動(dòng)導(dǎo)致債券價(jià)格的變動(dòng)量和再投資收益的變動(dòng)量一致，相互抵消。
因此這里不是資產(chǎn)組合的投資期限和負(fù)債的期限一致，而考慮YTM等于目標(biāo)收益率也不符合免疫策略，YTM是假設(shè)持有到期的，假設(shè)票息以YTM再投資，當(dāng)這兩個(gè)情況改變，YTM也會改變。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點(diǎn)，煩請【點(diǎn)贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動(dòng)力，祝你順利通過考試~
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