金同學(xué)
2021-04-19 23:04為什么無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的面值等于債務(wù)的面值=80？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Jenny助教
2021-04-20 15:29
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同學(xué)你好，先說結(jié)論，債券價(jià)值相當(dāng)于一筆固定的投資并賣出一份看跌期權(quán)，這筆固定投資的面值就是K，具體的推導(dǎo)在將莫頓模型的時(shí)候說過了，可以再看一次視頻復(fù)習(xí)一下，實(shí)在記不住，就直接記結(jié)論。
這里也簡(jiǎn)單說一下大致思路，對(duì)于債權(quán)人來說，到期時(shí)如果V（企業(yè)價(jià)值） ＞ K（債券面值），也就是到期時(shí)企業(yè)價(jià)值大于債券面值，此時(shí)債權(quán)人可以獲得K；到期時(shí)如果V ＜ K，也就是到期時(shí)企業(yè)價(jià)值小于債券面值，此時(shí)債權(quán)人獲得企業(yè)的所有價(jià)值，也就是V。因此債權(quán)人到期的獲利為Min(K,V)。將Min(K,V) 做進(jìn)一步的調(diào)整，變?yōu)镵-Max(0,K-V)，也就是K-put option。其中看跌期權(quán)（Put Option）是以企業(yè)價(jià)值為標(biāo)的資產(chǎn)的，執(zhí)行價(jià)格是債權(quán)的面值。此時(shí)債權(quán)人的債券價(jià)值相當(dāng)于一筆固定的投資并賣出一份看跌期權(quán)。
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