易同學
2021-04-20 15:52百題段_SS7-8 Fixed income Portfolio Management_Case 10: Mike Spong。第四題。這里有幾個問題 1. 為什么yield curve steepen的情況下callable和puttable就會outpeform bullet呢？ 2. 題干中說spread to narrow in all other spread sectors是什么意思呢？我理解當spread narrow的時候，價格會上升，那更可能被call回去，這個理解的問題在哪里？
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1個回答
Chris Lan助教
2021-04-20 16:10
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同學你好
他的預(yù)期是短端上升25個BPS，長端上升75個BPS。這樣的話收益率曲線會更加陡峭。
由于利率上升，債券價格會下降，所以put option更有價值，因此putable bond會表現(xiàn)好。而價格下降，并不由于callable bond，因為callable bond只是價格漲不起來，但是跌的少的好處還是有的，再者他預(yù)期波動降低，所以callable bond中的short call就更不值錢的，因此callable bond在這種情況下了是有利的。
spreads to narrow in all other spread sectors，這個意思是其他的利差板塊會收窄。你忽略了其他這個單詞。他的意思并不是所有板塊利差都收窄。
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追問
這里我就是沒太理解all other spread sector里的all other是除了什么的all other呢？是除了短端和長端嗎？就是說短端和長端是上漲的，而中間段是下跌的？
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追答
同學你好
這里他的話說的不是特別清楚，我琢磨了一下，我覺得這里的all other應(yīng)該是指除了國債的其他有信用風險的債券。
如果spread收窄確實會造成折現(xiàn)率下降，但是他還說了利率會上升，所以影響折現(xiàn)率的因素一個是漲一個是跌，因此也不太好說，但是波動降低short call是更不值錢的，因此綜合來看callable bond也是表現(xiàn)好的。
但整體來看，這個點說的不是特別清楚。
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