你同學(xué)
2021-04-20 20:26沒有懂為什么Average Time變小，總時(shí)間不變，ytm變小這三個(gè)問題
所屬：FRM Part I > Valuation and Risk Models 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Millie助教
2021-04-21 15:09
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同學(xué)你好，T不變是前提條件。
average time：這個(gè)可以從duration角度分析，duration是以現(xiàn)值為權(quán)重，未來現(xiàn)金流的平均回流時(shí)間。我們可以簡(jiǎn)單將其理解為“平均還款期”，也就是投資者收回投資金需要多長時(shí)間。coupon rate變大，說明每個(gè)coupon支付日投資者受到的回流現(xiàn)金變多，相應(yīng)的投資者收回全部資金的時(shí)間就會(huì)變短，所以duration變小，也就是average time變小。
ytm變?。寒?dāng)利率向上傾斜時(shí)，短期（或前期）的spot rate小，后期的spot rate大，如果coupon rate變大，前期我們收到的coupon會(huì)變多，此時(shí)再投資的利率小，所以拉低了整個(gè)ytm（前期再投資時(shí)間長，影響大），導(dǎo)致ytm變小。因此，upward-sloping時(shí)，coupon rate升高，ytm變小（不是很嚴(yán)謹(jǐn)，但是方便分析，結(jié)論是對(duì)的）
ytm變大：同理，利率向下傾斜時(shí)，前期利率大，后期利率小，如果coupon rate升高，前期收到的coupon多，此時(shí)再投資的利率高，拉高整個(gè)ytm。因此，downward-sloping時(shí)，coupon rate變大，ytm變大。
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