張同學(xué)
2021-04-24 06:55Reading 35第9題，這張圖有一點看不明白，比如第一列portfolio 中SMB前面的系數(shù)是正數(shù)0.59，如果只考慮0.59正數(shù)，那么組合偏小盤股，而benchmark 中SMB前面的系數(shù)是0.68，組合和benchmark 間系數(shù)的不同是-0.09小于0，組合偏大盤股，所以判斷是大盤股還是小盤股，看的是第一列portfolio 前面的系數(shù)，還是第三列portfolio 和benchmark 系數(shù)的差值，第9題正確答案是C，不論是第一列還是第三列對于WML前面的系數(shù)都小于0，說明組合偏contrarian 為什么答案C正確
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1個回答
開開助教
2021-04-25 09:34
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判斷因子的偏向直接看第一列，差值是組合相對基準(zhǔn)的情況。以SMB為例，因為portfolio和benchmark在SMB因子的beta都大于0，因此都是偏小盤，只不過benchmark偏小盤的程度更深。
第九題審題有問題，它問的是如果基金經(jīng)理對哪個因子偏向更多一點，那提供的收益會更多。正因為組合偏contrarian, 但momentum因子在期間收益是正的，如果組合能更偏momentum一點，收益會更高。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
如此次答疑能更好地幫助你理解該知識點，煩請【點贊】。你的反饋是我們進(jìn)步的動力，祝你順利通過考試~
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追問
組合偏contrarian ，factor return 是正的，不應(yīng)該是contrarian 的return為正的，為什么是momentum return為正的
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追答
組合對momentum 和contrarian的偏向 都是通過WML因子的系數(shù)來體現(xiàn)的，WML系數(shù)為正，偏momentum，系數(shù)為負(fù)，偏contrarian。WML因子是winners minus losers的簡稱，是通過前一段時間表現(xiàn)好的股票的收益減掉前一段時間表現(xiàn)差的股票的收益率得到的。WML因子收益為正，說明這段期間此前的winners 表現(xiàn)好于losers. 因此momentum這種買過去表現(xiàn)好的股票的策略表現(xiàn)好。
請再審一下題目！題目問，如果（這邊用來could have虛擬語氣）組合偏什么因子多一點，收益會更好。那么組合現(xiàn)在是什么情況？偏contrarian，WML前面系數(shù)為負(fù)，因為WML因子收益是正的，所以在WML因子上的exposure導(dǎo)致的是負(fù)收益。那么如果組合可以偏momentum一點，WML前面系數(shù)變正，組合在WML因子上的exposure就會有一個正收益，就delivery better return了。
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