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2021-04-26 19:54可以解釋一下為什么嗎，完全聽不懂
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
來源： 視頻位置 相關(guān)試題
1個回答
Adam助教
2021-04-27 16:22
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同學(xué)你好，建議去聽一下課程。
這不是一兩句能說清楚的哈。：
無紅利美式看漲，不會提前行權(quán)。
無紅利美式看跌，有可能提前行權(quán)。
美式看漲期權(quán)，提前行權(quán)和不提前行權(quán)的差異在哪里？在于到底是提前行權(quán)帶來的收益大還是不提前行權(quán)帶來的收益大？
假如一個期權(quán)到期時間是T。在t時刻可以選擇是否提前行權(quán)，或者持有至到期在T時刻行權(quán)。在t時刻行權(quán)，它的收益是St-K。如果是T時刻行權(quán)，它的收益應(yīng)該是ST-K。它們倆誰大誰小呢？這兩個是不同時刻的收益，沒辦法直接比較，要把它們統(tǒng)一到同一時間點(diǎn)。把T時刻的收益折到t時刻，就應(yīng)該是S_t-Ke^(-r(T-t)) 。St-K和S_t-Ke^(-r(T-t))比較的話，哪一項會比較大呢？應(yīng)該是S_t-Ke^(-r(T-t))大于St-K。這樣來看的話，就沒有必要在t時刻進(jìn)行行權(quán)。因為如果在這個t時刻行權(quán)的話，帶來的價值還沒有在T時刻行權(quán)帶來的價值高。所以對于美式看漲期權(quán)而言，如果是沒有分紅的情況下，是不會提前行權(quán)的。
為什么強(qiáng)調(diào)是沒有分紅的呢？因為如果有分紅的話，會造成不同的影響。有分紅，會有兩個影響，首先紅利只有股票持有人才能夠拿到。如果持有一個看漲期權(quán)的話，持有的是未來買入股票的權(quán)利?，F(xiàn)在投資者手中沒有股票，所以這個分紅是得不到的。如果這個分紅非常大，非常想拿到的話就有可能會提前行權(quán)。其次，分紅的話股票價格會下跌。買入看漲期權(quán)，股價下跌，投資者持有的時間越長賺的越少。從這兩個角度來說，如果分紅是非常大的話，美式看漲期權(quán)是有可能提前行權(quán)的，但是不分紅的話，不會提前行權(quán)。
對于美式看跌期權(quán)會不會提前行權(quán)呢？同樣的分析方式，可以在t時間提前行權(quán)，也可以在T時間行權(quán)。如果在t時間行權(quán)，收益是K-St。如果是在T行權(quán)，收益是K-ST。把它放在同一天比較的話，那K-ST折現(xiàn)到t時刻是Ke^(- r(T-t))-S_t。這兩項相比，K-St會大一些。所以美式看跌期權(quán)會提前行權(quán)，因為提前行權(quán)可能會給帶來更高的收益。所以，美式看跌期權(quán)在沒有分紅的情況下，是有可能提前行權(quán)的。
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