Phyllis
2021-04-27 18:31老師，這里講的大概能理解，視頻講的融資敞口是“我目前融資的話，能拿到多少錢。其中4m是我多繳的變動保證金，3m是我的初始保證金。”但是，我記得講funding exposure基礎班的時候是說，這里的funding 是指別人向我融資時的，也就是我未抵押的部分才是funding exposure. 不是嗎？這里和基礎班講的概念 雙方好像是相反的。請問老師 這里該如何理解？
所屬：FRM Part II > Credit Risk Measurement and Management 視頻位置 相關試題
來源： 視頻位置 相關試題
1個回答
Jenny助教
2021-04-29 17:32
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同學你好，老師這個說法有點難理解，我這里直接給到你原版書的公式，并且給你解釋一下，這樣以后做這類題目，你直接套公式就會比較簡單。
首先是第一個公式，
Postive exposure指的是信用敞口（因為其永遠不小于0），我們都知道信用敞口=當前頭寸價值（value）- margin，這里的margin 分成 variation margin(VM) 和 initial margin（ IM^r）， IM^r是我方收到的，也就是對方付給我的，因為信用風險敞口不考慮保證金是否可以再抵押，那么就是直接把收到的保證金都減去即可，也就是value-VM-IM^r.
你可以先從我說的這個角度來理解一下，再運用到這道題目，如果還有問題，隨時再問我。
第二個公式，funding 是funding exposure的公式，它等于value - 可以再抵押的margin的部分。variation margin都是可以再抵押的，而initial margin一般是不可以再抵押的，尤其是雙邊交易中（不涉及CCP那種）。所以計算funding exposure那里應該把對方付給我們的，不可以抵押（沒有抵扣作用）的初始保證金也加到敞口上。所以funding exposure=value-VM+IM^p, 這里的IM^p是對手方付給我們的。
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追問
哇 感謝Jenny老師，理解起來通透了好多！ 此外關于IM^r和IM^p這里還想請教一下，第一個positive exposure中IM^r是對手方給我的；funding exposure中IM^p也是對手方給我的，都是同樣的那筆我收到的IM對嗎？是否是計算信用敞口和融資敞口的時候，是不考慮我給對手方的IM的？（如果是站在對手方角度要幫著算對手方的信用和融資敞口才涉及到我交給對手方的Initial margain?）。并且兩個公式的variation margin也是對手方給我的這樣子？
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追答
IM^p寫錯了，不好意思....TT.....是IM^p是我方付給對方的，本質上還是屬于我方的錢，所以當前頭寸是加上這部分。不好意思哈。。。寫順手了。
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追問
o(^▽^)o清楚啦~感謝Jenny老師?
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追答
不客氣噠~
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