王同學(xué)
2021-04-28 11:18垃圾債的empirical duration是負(fù)的，怎么理解？
所屬：CFA Level III > Fixed-Income Portfolio Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個回答
Nicholas助教
2021-04-28 16:30
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同學(xué)，下午好。
收益率曲線中，分為基準(zhǔn)收益率變動和在基準(zhǔn)收益率曲線之上的Spread變動，那么正常情況下應(yīng)該是利率下降導(dǎo)致債券價格上升，利率上升導(dǎo)致債券價格下降，并且基準(zhǔn)收益率變動和Spread變動導(dǎo)致的債券價格變動是一致的。
但經(jīng)過統(tǒng)計回歸出的經(jīng)驗久期說明高收益?zhèn)幕鶞?zhǔn)收益率變動和Spread變動導(dǎo)致的債券價格變動是不一致的，且評級越低，Spread變動導(dǎo)致債券價格變動會趨向于正向關(guān)系，即利率越大，債券價格越大。
這是因為高收益?zhèn)?dāng)評級較低時，更偏向于股票特征，當(dāng)經(jīng)濟(jì)好的時候，股票表現(xiàn)好，央行會加息，因此利率上升，而此時低評級債券的表現(xiàn)也較好，所以低評級債券的價格與利率呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即empirical duration是負(fù)數(shù)的情況。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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