Andrew
2021-04-28 13:19第24章課后題第5題。題目中的“portfolio characteristics at odds with its declared style”，意思應(yīng)該是投資組合的風(fēng)格與基金經(jīng)理自認(rèn)的風(fēng)格發(fā)生了偏差，也就是所謂的風(fēng)格飄移（style drift）。我個(gè)人感覺(jué)選項(xiàng)A（Furlings）應(yīng)該是正確選項(xiàng)。原因是Furlings基金所偏向的風(fēng)格中，有一條是選擇“strong growth potential”（增長(zhǎng)潛力較大）的股票，但就表2數(shù)據(jù)來(lái)看，F(xiàn)urling基金的平均EPS增速卻低于指數(shù)。 然而，正確答案是選項(xiàng)C（Tokra）。Tokra基金以市凈率、最近12個(gè)月股價(jià)漲幅、資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）作為指標(biāo)，分別顯示出價(jià)值型/成長(zhǎng)型、動(dòng)量（momentum）、盈利能力（profitability）的風(fēng)格。根據(jù)表2數(shù)據(jù)，Tokra基金的平均價(jià)格動(dòng)量和凈利潤(rùn)率高于市場(chǎng)平均值，說(shuō)明這兩點(diǎn)并沒(méi)有偏離基金經(jīng)理自認(rèn)的風(fēng)格。市盈率和市凈率高于標(biāo)桿指數(shù)，這體現(xiàn)出基金可能是偏向于成長(zhǎng)型風(fēng)格的。而答案中稱，“the low level of sector deviation tolerated within the strategy weakens that explanation（這一策略中較低水準(zhǔn)的板塊偏差容忍度，削弱了（成長(zhǎng)型風(fēng)格）的解釋）”。這應(yīng)該如何理解呢？而選項(xiàng)A又為何錯(cuò)誤（為何Furlings基金被認(rèn)為沒(méi)有出現(xiàn)風(fēng)格飄移）？謝謝！
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1個(gè)回答
開(kāi)開(kāi)助教
2021-04-28 14:38
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同學(xué)你好，F(xiàn)同學(xué)關(guān)注的是strong growth potential，他可以根據(jù)自己的judgement和預(yù)測(cè)去判斷股票是不是有成長(zhǎng)性潛力，但不一定要?dú)v史的eps增長(zhǎng)率高。
T同學(xué)因?yàn)樗幸粋€(gè)因子是P/B，P/B和P/E作為value proxy, 選擇起來(lái)是這兩個(gè)指標(biāo)越低越好，實(shí)際上是用它們的倒數(shù)去按高低排序的。因此T這邊偏高的P/E和P/B反映出和他宣稱的風(fēng)格有所偏離。
同學(xué)你貼的那句話的意思是，因?yàn)檫€有兩個(gè)因子，在三個(gè)因子的共同影響下可能會(huì)導(dǎo)致選到的股票偏向某個(gè)PB比較高的sector，那么較高的PB也能解釋的過(guò)去。但是，T這個(gè)組合的有一個(gè)要求是sector deviations below 3%，因此PB太高是偏離風(fēng)格的表現(xiàn)。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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