易同學(xué)
2021-04-29 10:38老師我想問下這個題為什么不選sell convexity呢或者buy convexity呢？或者說什么情況下應(yīng)該sell convexity或者buy convexity呢？如果讓我在barbell和bullet里選，我知道選bullet。我的想法是在這種情況下barbell是不好的，那就說明convexity是不好的，那不是應(yīng)該選sell convexity么？
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1個回答
Nicholas助教
2021-04-29 16:56
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同學(xué)，下午好。
久期是二階導(dǎo)，解釋大部分變化；而凸性是三階導(dǎo)，只解釋較少的變化。具體可參考久期凸性計算債券價格影響的公式，凸性部分通常只會影響很小的部分。凸性是結(jié)果而非目的，也就是說我們在挑選收益率曲線策略的時候應(yīng)該關(guān)注收益率曲線的變化，根據(jù)該變化選擇合適的策略。至于說幾個策略相較而言凸性是高還是低，屬于策略實施后帶來的結(jié)果，判斷基于好處和成本的權(quán)衡。
在這道題目中，短期利率下降而長期利率上升。長期債券久期更大，其帶來的價值價值降低遠(yuǎn)低于凸性跌少的好處。
當(dāng)然，如果預(yù)期收益率曲線保持平穩(wěn)不變，我們應(yīng)該賣出凸性的好處，因為這部分會增加費用且作用不大；
如果預(yù)期收益率曲線會有較大的波動，無法預(yù)期是上升還是降低，我們應(yīng)該增加凸性的好處，因為它會給我們帶來漲多跌少的好處，讓盈利更多而虧損更少；
如果曲線平行上移或者下移，我們可能也要考慮增加凸性，同樣的，它會給我們帶來更多漲多跌少的好處。
致正在努力的你，望能解答你的疑惑~
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