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2021-04-30 16:27習(xí)題集602題 沒太理解答案的解析
所屬：FRM Part I > Financial Markets and Products 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-04-30 17:58
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同學(xué)你好，
抵押貸款是可以分成兩部分的，本金po（因此可以理解為一個(gè)正常的零息債券）
IO是抵押債券中還款人所付的利息所構(gòu)成的債券。
在高市場利率時(shí)不會(huì)存在提前還款。所以還款人會(huì)按照約定好的利率進(jìn)行還款。所以此時(shí)就相當(dāng)于普通債券。
利率下降會(huì)發(fā)生提前償還
隨著利率下降，此時(shí)IO的價(jià)值會(huì)下降才會(huì)（negative），因?yàn)檫@個(gè)債券本來就是由利息構(gòu)成的。所以利率下降，利息下降，IO價(jià)值下降。即利率和債券價(jià)值同向變動(dòng)。所以是負(fù)久期。
（io的price與市場利率正相關(guān)是在low current rate的條件下的）
而PO，
抵押貸款利率下降，那么未來現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值是上升的。這是就會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)在的余額小于未來所有現(xiàn)金流的貼現(xiàn)值。這種情況下，說明未來要支付更多，借款人會(huì)選擇現(xiàn)在進(jìn)行還款。
也就是說提前還款下的現(xiàn)值，小于不提前還款的現(xiàn)值。
即增速?zèng)]有原來那么快了。
即負(fù)凸性
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