吳同學(xué)
2021-05-03 16:06老師好，能否解釋一下，對(duì)于T-bond future而言，為何利率越高債券價(jià)格越低（如圖橙色框所示）？且這里的利率是指什么利率呢？是指國(guó)債自己本身的利率嗎？
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1個(gè)回答
Adam助教
2021-05-03 17:57
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同學(xué)你好，你可以把它想成市場(chǎng)利率，或者是YTM。
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追問(wèn)
嗯嗯，倘若指的是YTM, 為何YTM越高債券價(jià)格越低呢？是因?yàn)槔试礁叱惺艿娘L(fēng)險(xiǎn)越大所以價(jià)格就會(huì)越低嗎？
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追問(wèn)
倘若指的是市場(chǎng)利率，我能否理解成是市場(chǎng)利率提高了導(dǎo)致人們更愿意把錢放銀行而非投資債券，從而使得債券價(jià)格下降呢？
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追答
利率和債券價(jià)格是反向關(guān)系。
一個(gè)債券的YTM或者我市場(chǎng)利率越高，則生命這個(gè)債券持有至到期能產(chǎn)生的收益越大。
那么就必然目前的價(jià)格比較低。
你像一個(gè)零息債券，價(jià)格越低，未來(lái)能產(chǎn)生的收益越大 -
追問(wèn)
謝謝老師，從理論上我應(yīng)該是理解的?？墒菑纳畹娜粘ＵJ(rèn)知角度看這個(gè)問(wèn)題就感覺(jué)有點(diǎn)怪，平時(shí)我們認(rèn)為好的東西一般都會(huì)貴一點(diǎn)，倘若該國(guó)債的收益率這么高那它未來(lái)能帶給我的收益肯定高，且國(guó)債的利率又能作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率去看待，這么看應(yīng)該沒(méi)有什么風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償?shù)恼f(shuō)法。所以說(shuō)收益率高的國(guó)債肯定是好東西嘛，那這么好的東西為什么反而會(huì)便宜呢？我應(yīng)該如何去打破這個(gè)觀念..
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追答
主要是因?yàn)閭瘍r(jià)格，與利率是反比。
承諾給你10%的零息債券：如果價(jià)格約高，意味著你要花比較高的價(jià)格去買這個(gè)債券，那么最后拿到的收益率實(shí)際上是小于10%的。 -
追問(wèn)
老師好，謝謝您的耐心回答，我是理解債券與市場(chǎng)利率是呈反向關(guān)系的，但債券價(jià)格跟債券自身的YTM也一定是反向關(guān)系嗎？比方說(shuō)現(xiàn)在有兩個(gè)新公司的公司債，一個(gè)的YTM是15%，一個(gè)的YTM是8%，它們倆的債券價(jià)格都是按市場(chǎng)利率折算的(比方說(shuō)市場(chǎng)利率是9%)，這么看的話YTM是15%的公司債價(jià)格按理是比YTM是8%的公司債價(jià)格要高吧？如果我的說(shuō)法沒(méi)問(wèn)題的話，就容易給人感覺(jué)是YTM與價(jià)格是呈正向關(guān)系
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追答
都是反向關(guān)系。
你的理解有問(wèn)題
債券的YTM是這么來(lái)的。債券現(xiàn)金流根據(jù)市場(chǎng)利率貼現(xiàn)求和。得到價(jià)格。然后根據(jù)價(jià)格倒推YTM。（所以說(shuō)YTM就是市場(chǎng)利率的“平均”。也就是折現(xiàn)率）。折現(xiàn)率越高，價(jià)格越低
比較YTM是沒(méi)有意義的。你沒(méi)有考慮債券的實(shí)際情況。（比如coupon等），雖然給定市場(chǎng)利率，但得到的價(jià)格不一樣
我們說(shuō)債券的價(jià)格和YTM反比，是同一個(gè)債券（在其他要素不變的情況下）。 -
追問(wèn)
謝謝老師
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追答
不客氣哈
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