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2021-05-03 16:39老師，請問利率互換這里的WWR，老師在上課時講的是站在銀行角度，經(jīng)濟下降時的情況。但ppt里好像是站在企業(yè)的角度講經(jīng)濟繁榮時的，我理解是在說，企業(yè)是支固定收浮動，所以在經(jīng)濟繁榮是，R上升，因此企業(yè)敞口變大，而利率上升時銀行的違約率上升？？（這里感覺好牽強）
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1個回答
Jenny助教
2021-05-03 23:26
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同學(xué)你好，你可以這么理解，假設(shè)A 銀行進入支付浮動利息，收入固定利息的利率互換，B 公司支付固定利息，收入浮動利息，當經(jīng)濟惡化時，市場利率下降，B 公司的違約概率上升，并且A 銀行支付的浮動利息相對減少，A 銀行在此筆互換中盈利上升，信用敞口上升，面臨WWR
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追問
可是您看，ppt里寫的是經(jīng)濟繁榮時期，這怎么理解呢？
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追答
Strong時對手違約概率下降，利率上升敞口下降，不也是同向嗎？只不過WWR我們分析的時候一般不考慮違約概率下降敞口下降的情況，因為這只會使得CVA減小，與定義不符。所以，老師在上課的時候是從經(jīng)濟不景氣的時候分析的。原版書的說法是這樣的，當時也是咨詢過原作者，只不過時間有點久了，找不到郵件了，沒辦法給你附圖啦。就按照上面這兩種說法理解吧。
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追問
不好意思，我還是有點不明白，我理解你說的經(jīng)濟好的時候是兩個下降所以不討論了。但是即使是在經(jīng)濟不好的時候我也有點不明白，您上面的解釋是在說經(jīng)濟不好是，銀行收固定，所以敞口大，企業(yè)違約概率增大，那是銀行面臨著WWR
但在PPT里說的是企業(yè)面臨著WWR，企業(yè)的敞口并沒有因此變大呀，為什么企業(yè)也是WWR呢 -
追答
不是的，may present不是針對企業(yè)分析的，而是說這個互換可能會產(chǎn)生WWR. 分析角度都是站在銀行層面。這個是跟原作者求證過的。對于銀行來說，它是fix receiver，float payer，也就是在經(jīng)濟不景氣時，相對于市場上比較低的利率時，銀行是盈利的，所以敞口上升。且它的交易對手方，由于經(jīng)濟不景氣，PD也是上升的，所以是WWR。
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追問
好的，明白啦。原來英語閱讀能力問題，沒救了~
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追答
沒事沒事，考試的話，語法會比較直接，畢竟是考frm不是考英語嘛。
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