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2021-05-04 12:23第32題，請(qǐng)教老師 market liquidity就是trading liquidity吧？ trading liquidity 和 funding liquidity 什么區(qū)別？ loss spiral & margin spiral什么區(qū)別？
所屬：FRM Part I > Foundations of Risk Management 視頻位置 相關(guān)試題
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1個(gè)回答
Yvonne助教
2021-05-05 17:17
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同學(xué)你好，是的。
融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)（funding liquidity risk）是指一家公司因無(wú)法及時(shí)獲得充足資金或無(wú)法以合理成本及時(shí)獲得充足資金以應(yīng)對(duì)資產(chǎn)增長(zhǎng)或支付到期債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。在市場(chǎng)流動(dòng)性充足的情況下，投資者可以很輕松地進(jìn)行融資，而當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性惡化的時(shí)候，投資者可能會(huì)被迫賤賣資產(chǎn)以追繳保證金、履行清償義務(wù)。
市場(chǎng)流動(dòng)性或交易流動(dòng)性（market liquidity）是指一家公司通過(guò)出售資產(chǎn)進(jìn)行融資的難易程度，當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)較高的時(shí)候，公司可以很容易地找到一家交易對(duì)手并平價(jià)出售相關(guān)資產(chǎn)。當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性較差時(shí)，市場(chǎng)上交易對(duì)手減少，公司不得不折價(jià)出售資產(chǎn)以吸引交易對(duì)手。
在危機(jī)發(fā)生時(shí)，投資者為了在資產(chǎn)價(jià)值縮水、借款能力下降的情況下維持交易保證金（杠桿率），不得不出售相應(yīng)的資產(chǎn)進(jìn)行變現(xiàn)，而這一行為加劇了資產(chǎn)價(jià)值的縮水，進(jìn)而迫使你拋售更多的資產(chǎn)，承受更多的損失。資產(chǎn)的集中拋售引發(fā)的價(jià)格下跌反作用于資產(chǎn)拋售的份額，我們把這一循環(huán)現(xiàn)象稱為損失螺旋（Loss Spiral）。損失螺旋是市場(chǎng)流動(dòng)性惡化的體現(xiàn)，在這個(gè)環(huán)境下資產(chǎn)價(jià)值大幅縮水，市場(chǎng)參與者交易意愿低下，而償債壓力又迫使相關(guān)機(jī)構(gòu)不得不以更低的價(jià)格出售資產(chǎn)，加速了市場(chǎng)流動(dòng)性的枯竭。
保證金螺旋（Margin Spiral）是指由于保證金或抵押品價(jià)值折扣增加而引發(fā)的加速損失的過(guò)程，當(dāng)保證金或抵押品折扣增加的時(shí)候，投資者必須拋售更多的資產(chǎn)來(lái)降低杠桿率（在損失螺旋中，杠桿率是保持不變的），在這樣的環(huán)境下，信貸會(huì)趨于收緊，保證金的要求也會(huì)越來(lái)越高，從而加速了資產(chǎn)損失。換言之，保證金螺旋加速了損失螺旋的發(fā)生。
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追問(wèn)
謝謝老師超級(jí)耐心的解釋～鑒于以上，所以感覺(jué)這個(gè)被破變賣資產(chǎn)，應(yīng)該是市場(chǎng)流動(dòng)性啊，而且損失螺旋常常出現(xiàn)在市場(chǎng)流動(dòng)性差的時(shí)候，所以答案應(yīng)該是A吧？
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追答
不是這樣理解的，重點(diǎn)在于第一句話raise money，是為了籌集資金來(lái)投資，在危機(jī)發(fā)生后，為了一方面由于資產(chǎn)價(jià)值下跌另一方面為了維持杠桿率，所以它們要被迫賣出產(chǎn)品。之所以要出售資產(chǎn)主要就是由于手中沒(méi)有錢，所以出現(xiàn)funding liquidity risk。題目中并沒(méi)有體現(xiàn)出資產(chǎn)很難賣出去或者大打折扣這樣的情況，所以不是市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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追答
不是這樣理解的，重點(diǎn)在于第一句話raise money，是為了籌集資金來(lái)投資，在危機(jī)發(fā)生后，為了一方面由于資產(chǎn)價(jià)值下跌另一方面為了維持杠桿率，所以它們要被迫賣出產(chǎn)品。之所以要出售資產(chǎn)主要就是由于手中沒(méi)有錢，所以出現(xiàn)funding liquidity risk。題目中并沒(méi)有體現(xiàn)出資產(chǎn)很難賣出去或者大打折扣這樣的情況，所以不是市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
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